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2011年2月，比特币首次突破1美元，当时我在ETF.com负责管理一个由年轻金融分析师组成的团队，运营着全球首个ETF数据与分析服务。
那周的例会上，一位分析师提到了这一里程碑事件，并主导了一场关于比特币本质、运行机制及其未来潜力的深入讨论。
如果在那次会后我投入1000美元购买比特币，这笔资产如今已价值8800万美元。但当时我离开办公室去买咖啡，错过了这个机会。
我分享这段经历，并非为了引发遗憾，而是提醒每个人：我们都曾有过类似的感受——希望自己能更早入场。
然而，我们常忽略的是，当时比特币面临的是系统性风险。
例如，在那场会议当天，全球最大的加密货币交易所是新自由金融（New Liberty Financial）。其服务条款显示，用户资金托管完全依赖于非受监管的PayPal账户，且无明确责任界定。
从今天回看，建议买入比特币似乎轻而易举。但在2011年，这意味着将1000美元汇入一个未受信任的第三方账户，承担巨大的技术、法律与运营风险。
当时的比特币不仅缺乏流动性，还存在监管空白、托管不可靠、交易欺诈频发等多重隐患。
每一项投资都需权衡风险与回报。比特币早期就像一张彩票：潜在收益无限，但失败概率极高。
最初，它连能否正常运行都无法保证。尽管白皮书逻辑严谨，但此前已有多个电子现金项目以失败告终，包括1997年美国国家安全局发布的《如何铸币：匿名电子现金的密码学》论文所描述的方案。
早期交易平台普遍不稳定，交易量低迷，直到2011年底Coinbase成立才逐步改善。
托管问题也曾是核心障碍。直到富达（Fidelity）等传统金融机构提供机构级自托管与合规托管服务，投资者信心才真正建立。
此外，洗钱疑虑、监管不确定性、挖矿集中化等问题长期困扰市场。
但比特币的惊人之处在于，它逐一克服了这些重大生存风险。
2024年1月，比特币现货ETF获批，为美国机构投资者提供了清晰的监管路径，标志着制度化接受的开始。
然而，仍有一个终极担忧萦绕心头：政府是否会禁止比特币？
每当有人问我“什么让你夜不能寐？”我总会回答：政府禁止比特币的可能性。
1933年，美国曾通过行政命令强制收缴私人持有的黄金，这让人不得不思考：若比特币威胁美元地位，政府是否也会采取类似措施？
起初，我无法给出答案。在公开场合，我只能回应：如果政府真要没收，那你的投资早已实现巨大回报。
但就在本月，特朗普总统签署行政令，正式设立“美国战略比特币储备”。
这一举措彻底改变了格局——比特币面临的最后一个重大生存风险，消失了。
对此，对冲基金AQR Capital创始人克里夫·阿斯内斯质疑：若加密货币是美元的潜在竞争对手，为何还要推动其发展？
答案在于：比特币是所有替代方案中最具可信度的选项。
美国希望维持美元的世界储备货币地位。但如果那一天到来，美元面临挑战，选择比特币作为后备方案，远比转向人民币或其他非西方货币更为有利。
这正是美国接受比特币的根本逻辑：它是最好的备选方案。
在Bitwise，我们已观察到这种风险下降带来的实际影响。
过去，客户配置比特币的比例普遍低于1%。如今，越来越多投资者将3%的资金纳入比特币持仓。
随着市场认知深化，这一比例有望上升至5%，甚至更高。
当前环境下，比特币的风险已大幅降低，而长期增长潜力依然强劲。从风险调整回报的角度看，此刻或许是历史上最合适的入场时机。
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