2025-06-29 20:51:38

Strategy再增持3459枚比特币，比特币银行模式引热议

摘要

2025年4月，Strategy宣布增持3459枚比特币，累计持仓达53.16万枚，总投资额359.2亿美元。其高杠杆的21/21计划引发市场对比特币波动与机构战略可持续性的广泛讨论。

从软件公司到“比特币银行”

Strategy的前身MicroStrategy曾是一家传统商业智能软件企业。自2020年起，在创始人Michael Saylor推动下，公司转型为以比特币为核心资产的“数字黄金”持有者。通过发行股票、可转换债券及高收益债务，公司已筹集超百亿美元用于比特币购入。

截至2025年4月，公司持有比特币总量达531,644枚，按当前市场价格估算市值约439.2亿美元，浮盈近80亿美元。比特币在2025年录得11.4%的收益率，进一步强化了其投资逻辑的正当性。然而，这种高度集中于单一资产的配置也导致公司股价与比特币价格高度联动，波动性显著高于传统企业。

Strategy比特币持仓变化图

Strategy的增持并非简单现金买入，而是依托复杂的金融工具构建资本循环体系。其“21/21计划”旨在未来三年内通过发行210亿美元股票和210亿美元固定收益证券，持续为比特币投资提供资金支持。

2025年3月，公司完成20亿美元股票发行，其中部分资金直接用于近期3,459枚比特币的采购，均价为82,618美元。目前，公司债务融资占比特币购入资金比例接近46%，形成显著财务杠杆。若比特币持续上涨，资产负债表将快速增值；但一旦进入下行周期，高额利息支出可能加剧现金流压力，带来偿债风险。

Strategy的策略在市场上激起强烈争议。支持者认为，其布局符合长期价值投资逻辑——比特币的稀缺性（总量上限2100万枚）使其具备抗通胀潜力，而公司作为“比特币银行”的定位有助于推动加密资产主流化。

2025年比特币11.4%的涨幅被视为短期验证。同时，该举动也被视为机构投资者参与加密市场的风向标，增强市场信心。

但批评者指出，全押比特币的策略缺乏多元化，极端依赖单一资产表现。高杠杆操作在比特币波动剧烈时可能触发流动性危机。此外，投资者实质上是在押注加密市场而非企业基本面，这使得公司的估值逻辑脱离传统商业框架。

Strategy的实践堪称一场金融实验。它挑战了企业资产配置的传统范式，也为其他公司提供了借鉴或警示。尽管比特币市场仍受监管压力、宏观经济与技术演进影响，其价格走势存在不确定性，但这一路径已不可逆转。

Michael Saylor曾公开表示：“比特币是希望。”无论这一信念最终被证明为远见卓识，还是高风险泡沫，每一轮增持都在为这场关于数字资产未来的对话增添关键注脚。

以53.16万枚比特币的巨额持仓站在风口浪尖，Strategy既是对比特币长期价值的坚定背书，也是一场充满争议的资本博弈。其未来发展，将持续影响市场趋势与比特币生态的演进方向。

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