2025-06-24 00:21:44

多晶硅跌势未止纸浆锚点调整集运欧线运价见顶

摘要

多晶硅主力合约日内跌幅超3%，现货价格持续走低，下游压价明显；纸浆期货因交割品调整导致定价锚点上移，非基本面驱动上涨；集运欧线期货大幅跳水，反映旺季运价见顶信号，地缘风险或带来短期情绪扰动。

热门品种机构观点

一、多晶硅主力合约：市场观望情绪加重，挺价艰难

周一，多晶硅主力合约延续上周跌势，盘中跌幅超过3%，伴随超10%的增仓，显示空头力量增强。光大期货指出，现货方面，P型多晶硅价格下跌1300元/吨至3.02万元/吨，N型跌至3.4万元/吨。下游采购以低价刚需为主，压价行为加剧，期现价格弱势共振持续。

从基本面看，6月多晶硅呈现北减南增格局，西南地区在丰水期带动下复产节奏加快，叠加硅厂优化炉料配比与降低电耗等措施，成本曲线进一步下移，下行空间打开。需求端则显著转弱，据SMM调研，6月组件排产环比再降9%，三季度前需求偏淡。产业链自下而上降低持货意愿，市场观望情绪升温，尽管行业库存窄幅去化，但整体仍处高位。在供增需减预期下，多晶硅盘面预计维持偏弱震荡，建议关注逢高布空机会。

新湖期货同样认为，多晶硅价格弱稳，企业普遍谨慎观望，买卖双方分歧明显，成交以低规格低价为主。虽各厂产能变动互有增减，整体开工平稳，但硅片价格承压，产量增长与下游需求低迷并存，库存略有累积，下旬排产或面临调整。头部企业有提产预期，市场看空后市，现货价格或继续弱势运行，盘面仍将偏弱震荡。

二、纸浆主力合约：期货定价锚点上移，非基本面驱动

纸浆期货主力合约上周五夜盘大幅高开，一度触及5400元/吨，今日回落，最终报收5278元/吨，回吐部分涨幅。

新湖期货分析称，交易所发布公告，暂停“Bratsk”牌漂白硫酸盐针叶木浆交割品入库，厂库不得交付该品牌。由于期货无升贴水机制，以往定价多以最低价的俄罗斯针叶浆（如布针）为锚，但近期布针品质出现波动，掺杂阔叶浆比例上升，引发产业对交割质量的担忧。此次调整使定价锚点向乌针、银星、月亮等更高价位品牌靠拢，推动盘面走强，当前01合约已基本反映此变化。

基本面来看，5月我国进口漂针浆72万吨，同比增2.6%，环比降4.7%。港口库存仍高，钢联数据显示本周达220.8万吨，周环比累库2.3万吨。需求侧进入淡季，纸企开机率下降，产量减少，库存小幅去化，利润处于低位。综合判断，本轮上涨主要源于交割规则调整带来的价格重估，并非真实供需改善。高库存与弱需求格局不变，纸浆后续或维持震荡格局。

中辉期货表示，此次交割品调整直接提振盘面，纸浆主力一度大涨近300元/吨。后续操作建议在5300下方低吸，若有效突破5400，或可进一步打开上行空间。

三、集运欧线主力合约：高运价揽货承压，旺季运价见顶

集运欧线期货主力合约早盘尾盘跳水，午盘延续弱势，日内跌幅达4.67%，收于1875点。

一德期货指出，船司龙头在宣布7月运价上调后再度下调开舱价，表明订舱需求不及预期，利空市场情绪，集运指数持续回调。周末美国空袭伊朗核设施，中东局势升级，伊朗议会通过决议拟关闭霍尔木兹海峡，若正式实施，将是1972年以来首次法律层面封锁。目前已有大型船公司暂停靠港并停止新订舱。此举将推高燃油与保险成本，船舶被迫绕航红海或经好望角，航程延长15至30天，对运价形成支撑。但短期来看，地缘冲突更多引发情绪波动，实际影响尚待观察。

国投期货分析，当前7月上旬市场中枢报价为$3400/FEU，较6月下旬提升$300/FEU，涨幅不及预期。马士基降价及SCFI欧线指数报$1835/TEU（环比降$9）被解读为高运价揽货承压信号。但该数据反映的是6月底报价，本周指数预计将体现7月调价成果。现货货量表现良好，涨价兑现可期。盘面上，7月涨价不及预期的情绪已部分消化，在06-08合约平水、货量支撑下，08合约需实质性利空才能进一步下行。霍尔木兹海峡封锁对欧线影响有限，冲突升级消息仅带来短暂情绪性推涨。