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上周末比特币经历罕见大规模抛售考验，一名早期大额投资者通过 Galaxy Digital 场外交易服务释放超过 8 万枚 BTC，总价值约 96 亿美元。尽管引发短期价格回调至 11.5 万美元，但市场快速消化压力，价格迅速反弹并稳定在 11.9 万美元，接近历史高点，显示当前市场具备极强的抗压能力。
此次事件推动已实现净盈亏指标飙升至 37 亿美元的历史峰值，同时未实现利润总额突破 1.4 万亿美元，表明多数持币者仍处于显著账面盈利状态。根据链上估值模型，比特币当前价格区间为 10.5 万至 12.5 万美元，若有效突破，下一目标或指向 14.1 万美元，该区域预计将面临集中获利了结压力。
实现市值（Realized Cap）作为衡量比特币网络真实流动性的重要指标，目前已突破 1.02 万亿美元，反映出市场整体规模持续扩张。此次 96 亿美元级卖盘虽具冲击力，但并未引发系统性抛压，反而验证了比特币在非高峰时段亦能高效承接大额交易的能力。
值得注意的是，已实现盈亏比率（Realized Profit/Loss Ratio）达到 571 倍，远高于历史均值，仅 1.5% 的交易日曾出现更高水平。这一极端信号通常预示市场进入阶段性顶部区域，但其影响存在滞后性——如 2024 年末突破 10 万美元时，获利了结峰值出现在 9.8 万美元，随后价格继续上涨 10% 才见顶。
这表明当前高获利了结行为虽构成潜在供给压力，但尚未触发即时反转，市场仍可能维持上行趋势，直至需求无法匹配抛售动能。
长期持有者净实现盈亏（Long-Term Holder Net Realized Profit/Loss）创下 25 亿美元新高，超越此前 16 亿美元记录，成为本周期内最大规模的一次集中抛售事件。尽管如此，市场未出现崩盘迹象，反而呈现“抛压越重、价格越稳”的反向特征，凸显结构性支撑力量依然稳固。
对比长期与短期持有者（LTH/STH）供应量比率，当前该比例在过去 30 天内下降 11%，仅 8.6% 的交易日跌幅更剧烈，说明市场正经历从积累阶段向分配阶段的加速转变。
历史上三次周期高点形成过程中，均出现类似模式：初期积累后伴随快速分配。当前进程延续此规律，显示市场情绪正由“买入”转向“兑现”，但仍未进入全面抛售阶段。
尽管遭遇巨额抛售，比特币市场仍保持高度稳定，97% 的流通供应量当前持仓成本低于现货价格，意味着绝大多数参与者仍拥有可观未实现利润。
未实现利润总额已达 1.4 万亿美元，创下历史新高。结合未实现利润市值占比指标，该数值已突破 +2σ 区间，历史上此类水平常与市场狂热期及历史顶部阶段重合，反映市场普遍乐观情绪。
然而，长期持有者仍掌握 53% 的比特币财富，即便在持续抛售中，其控制力依然显著。随着价格进一步上行，深层休眠代币将被激活，届时需要更强的需求来吸收潜在抛压。
比特币成本基础分布图显示，11.7 万至 12.2 万美元区间存在明显成本聚集，大量投资者在此区间完成建仓，构成重要心理与技术支撑带。
值得注意的是，现货价格下方 11 万至 11.5 万美元区间为交易量真空带，系价格快速拉升过程中未充分换手所致。虽然并非所有真空区都需回补，但该区域具备价格引力，若未来出现回调，可能成为关键支撑观察点。
短期持有者成本基础（STH CB）数据显示：+2σ 为 14.16 万美元，+1σ 为 12.51 万美元，当前价格仍高于所有子群组成本基础，表明市场整体动量仍强。历史经验表明，主要顶部多在 +1σ 区域遇阻，当前格局亦符合此规律。
叠加等权复合盈利子群组占比指标，当前水平趋近 +1σ，显示多数新进投资者仍处于盈利状态，市场情绪稳健，支持价格维持高位震荡。
上周末比特币成功抵御 96 亿美元级抛售冲击，价格迅速企稳于历史高点附近，印证了当前市场流动性的深厚底蕴与成熟结构。未实现利润达 1.4 万亿美元，97% 流通供应量处于盈利状态，显示广泛参与者的乐观预期。
未来走势取决于是否能有效突破 10.5 万至 12.5 万美元震荡区间。一旦突破，14.1 万美元将成为新的关键阻力位，链上数据显示该区域将面临显著获利了结压力。反之，若价格回落，11 万至 11.5 万美元的低量区将成为重要的技术支撑观察位。
综合来看，比特币正处于一个高风险与高回报并存的临界阶段，市场趋势仍以看涨为主，但需警惕阶段性调整可能。投资者应密切关注链上指标变化与宏观资金流向，合理管理仓位。
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