2026-01-26 18:36:25

日元疲软引关注汇丰分析师预警财政风险与干预可能性

摘要

汇丰银行分析师Joey Chew指出，日本大选临近引发消费税减免争议，财政可持续性担忧推升日元风险溢价。尽管美日可能联合干预，但历史经验显示其效果有限，当前空头头寸规模或限制负面溢出。

随着日本大选进入倒计时，市场对财政政策的敏感度持续升温。金十数据1月26日讯，汇丰银行资深分析师Joey Chew警告称，在通胀压力上升与政治格局变动的双重影响下，公众对日本财政可持续性的质疑正为日元带来显著的风险溢价。

财政承诺与资金缺口：谁来买单？

各主要政党纷纷提出降低消费税的竞选纲领，试图提振内需。然而，这些承诺普遍缺乏具体的融资机制说明。在不增加税收或削减支出的前提下，如何填补潜在的财政赤字，成为悬而未决的核心问题。这不仅加剧了投资者对长期财政平衡的忧虑，也削弱了市场对政策可信度的信心。

外汇干预的现实路径：历史启示与当前条件

鉴于日元近期走弱已引起日美双方共同关注，联合干预的可能性被广泛讨论。回顾1989至1990年间的干预案例可见，美国的参与虽具象征意义，但并未从根本上扭转日元走势。如今，若真实施干预，市场结构已发生深刻变化——当前日元净空头头寸规模远高于2024年财务省上一次抛售美元时的水平。这意味着，即便出现大规模干预，其带来的市场冲击力或相对有限。

在此背景下，日本当局或将更多依赖资本流动管理工具与渐进式汇率调节策略，以稳定预期并重建市场信心。这一过程需要时间，也考验政策协调能力。