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2026年1月27日，欧洲中央银行在最新货币政策会议上再次选择维持现有利率不变，尽管通胀数据已逐步接近其2%的目标区间，且政策利率已连续数月保持稳定。这一决定并未带来市场预期中的清晰指引，反而凸显出决策层对未来的高度谨慎。
市场普遍关注：既然通胀趋稳、经济放缓迹象初现，为何欧洲央行不愿释放“转向”信号？关键原因在于，外部环境的不确定性正在加剧。地缘政治紧张局势升级、全球供应链波动重现、以及主要贸易伙伴经济表现分化，均可能在短期内对欧元区造成显著外溢影响。
分析指出，当前欧洲央行并非忽视内部经济信号，而是将“防御性姿态”置于“前瞻性指引”之上。一旦外部冲击爆发，政策工具箱必须保持灵活性，而非提前锁定方向。
虽然整体通胀率已回落至1.9%，接近目标水平，但核心通胀（剔除能源和食品）仍维持在2.3%左右，显示出价格压力的黏性。这表明，即便名义通胀达标，结构性因素仍在支撑物价上行，限制了降息空间。
在缺乏明确指引的情况下，金融市场反应趋于分化。部分投资者认为这是稳健的表现，体现央行对经济韧性的信心；另一些人则担忧，过度延迟政策转向可能错失调整窗口，加剧后续调整的震荡幅度。
目前，市场普遍预期欧洲央行将在第二季度末至第三季度初首次考虑降息，但具体时间点仍取决于外部风险演变速度与内部数据走势。
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