冈拉克：美元结构性走弱，黄金与非美资产成避风港

在近期接受CNBC专访时，“新债王”、DoubleLine Capital掌门人杰弗里·冈拉克重申其核心投资逻辑：美元的结构性走弱不会因短期经济波动而改变。这一判断基于长期债务累积与偿付压力对美元信用的根本性侵蚀。即便美国经济增长放缓，市场对财政可持续性的担忧仍将持续推低美元价值。 冈拉克表示，其投资组合过去两年表现强劲，正是源于坚定执行“美元走弱、贵金属走强”的主题。他明确建议，投资者应考虑将30%至40%的股票配置转移至非美元市场，尤其关注新兴市场股债资产。这类配置不仅具备基本面优势，还能在美元贬值过程中获得额外的货币转换收益。 ICE美元指数已跌至四年低位，年内跌幅达2%，过去一年累计下挫逾10%。与此同时，黄金价格周四突破每盎司5500美元，白银站上118美元，反映市场对真实资产的强烈偏好。

为何美元走弱难以逆转？

冈拉克强调，这一趋势并非由短期政策驱动，而是深层结构性问题所致。随着联邦债务规模持续攀升，未来偿债成本将不断上升，市场对美元作为全球储备货币的信心面临挑战。即使美联储维持利率不变，这种长期压力也无法被短期数据所掩盖。 他指出，特朗普政府及财政部长斯科特·贝森特对降息的公开呼吁，将进一步削弱美元吸引力，并可能推动更宽松的通胀政策出台，形成自我强化的贬值循环。

实物资产正在取代炒作概念

在2025年6月，冈拉克动用个人资金增持黄金矿业股与土地资产，他认为这是一次极具前瞻性的布局。他观察到，过去一年黄金涨幅高达90%，而比特币等数字资产则表现平平，两者对比凸显投资者风险偏好的转变。 “市场正在从虚幻的流动性幻觉回归现实。”冈拉克表示，“当私募市场乱象频发，透明度不足的资产开始失去信任，人们自然会转向可触摸、有内在价值的实物资产。” 他预测，这一趋势不会止步于黄金，未来更多投资者将重新审视土地、能源、矿产等硬资产的价值，将其视为对抗货币贬值的核心工具。