7月31日，美国证券交易委员会（SEC）主席Paul Atkins正式发布“Project Crypto”监管新政，标志着美国在加密资产时代的系统性转型。该计划旨在重构监管逻辑，推动金融市场全面“转移上链”，为打造“世界加密之都”奠定制度基础。
过去以执法为主的监管模式，导致大量创新企业外迁至新加坡、迪拜等地，错失主导下一代金融基础设施的机遇。而“Project Crypto”则释放出明确信号：美国的链上时代，从现在开始。
监管松绑：DeFi迎来黄金窗口期
在前主席Gary Gensler时期，SEC以“证券定义优先”为核心，对Uniswap、Aave等项目发起超125起执法行动，使去中心化金融长期处于“证券阴影”之下。而自2025年4月Paul Atkins上任后，监管风格发生根本转变，启动“DeFi与美国精神”专题圆桌会议，推动制度性松绑。
Atkins强调，联邦证券法应服务于投资者保护与市场公正，而非遏制无需中介的技术架构。他指出，自动化做市商（AMM）等系统具备非中介化特征，理应获得制度承认。对于仅写代码的开发者，将提供明确豁免；对提供服务的中介机构，则制定清晰合规路径。
这一政策转向为Lido、Uniswap、Aave等已形成链上网络效应的协议带来重大利好。长期受困于合规不确定性的代币，有望重塑估值逻辑，重新进入主流投资视野。
超级应用崛起：交易平台竞争格局重塑
Atkins提出“Super-App”构想，主张打破传统证券与加密资产之间的壁垒。未来平台可在单一牌照下整合非证券类加密资产（如$DOGE）、证券类代币（如代币化股票）、美股及质押、借贷等服务，实现多资产聚合交易。
SEC将起草框架，允许无论是否构成证券的加密资产在
注册平台上共存交易。同时评估放宽非
注册交易所上市条件，甚至鼓励CFTC监管的衍生品平台接入杠杆功能，释放流动性。
Coinbase与Robinhood成为最直接受益者。前者通过Base链构建一体化生态，后者已完成对Bitstamp收购，并上线苹果、英伟达、特斯拉等美股的代币化版本（ERC-20格式），预演了链上证券服务的可行性。
可以预见，谁能率先实现合规化的多资产聚合，谁将在新一轮金融基础设施升级中占据先机。用户也将获得更顺畅体验与更丰富产品选择。
ERC-3643：RWA赛道的合规基石
在房地产、私募股权、债券等传统资产通证化进程中，SEC明确将ERC-3643作为核心参考标准。这是首个被监管层公开点名的技术协议，意味着其已从技术规范跃升为政策模板。
ERC-3643的最大创新在于“合规即代码”。其智能合约内置权限控制、身份验证与交易限制机制，结合ONCHAINID去中心化身份框架，确保只有通过KYC、AML或符合合格投资者要求的用户才能持有或转账。
这与传统ERC-20的“无许可开放”形成鲜明对比。前者是自由流通的数字商品，后者则是面向高价值、强监管资产的合规容器。
目前，欧洲数字证券平台Tokeny已与Kerdo合作，基于ERC-3643构建私募市场基础设施，涵盖房地产、对冲基金、供应链票据等场景。该标准兼具可编程合规性、跨国法律兼容性与现有金融体系对接能力，成为连接TradFi与DeFi的关键桥梁。
创业者回流：一级市场或将再起飞
长期以来，“豪伊测试”（Howey Test）因标准模糊，迫使大量项目规避美国市场，甚至屏蔽本地用户。而“Project Crypto”首次提出建立加密资产重新分类标准，为空投、ICO、Staking等常见活动提供安全港机制。
SEC不再默认“发币=证券”，而是依据经济属性划分为数字商品、收藏品、稳定币或证券代币，并匹配相应法律路径。项目方无需再伪装或绕道，真正聚焦技术创新与社区建设。
在AI、DePIN、SocialFi等新兴赛道快速发展的背景下，这一政策红利有望激发项目回流潮。美国正从加密创业者的“避风港”转变为首选募资地，一级市场或将迎来新一轮增长周期。
总结：一场系统性链上革命
“Project Crypto”并非单一法案，而是一整套涵盖监管、技术、市场与资本的系统性改革。它描绘了一个去中心化软件、代币经济与资本市场合规融合的未来图景。
Atkins态度鲜明：“监管不应扼杀创新，而要为其让路。”
对市场而言，这是一次明确的政策转向。从DeFi到RWA，从Super App到发币募资，谁能率先响应这场由美国主导的“链上资本市场革命”，谁就将在下一阶段赢得先机。比特币波动加剧，但结构性机会正在浮现，市场趋势正加速向链上金融演进。
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