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作者：J.A.E, PANews
在房地产、新能源、创新药及出行等领域港股上市公司相继发布与现实世界资产（RWA）相关的公告后，资本市场迅速升温。先行者股价的强劲表现激发了更多传统企业布局数字资产的意愿，掀起一波技术与金融融合的新浪潮。
RWA通过区块链技术将不动产、私募股权、票据、债券等有形或无形资产进行代币化，实现跨市场流通与交易。然而，并非所有资产都具备代币化潜力。其成功与否取决于底层资产的质量、标准化程度与流动性。
上海曼昆律师事务所资深律师毛捷豪指出，货币基金、美债等已高度金融化的资产是理想选择，因其具备清晰权属、可量化收益与成熟监管框架。
Conflux联合创始人兼COO张元杰强调，RWA产品的收益率必须具备竞争力。不仅要对标美债等无风险利率，还需在与DeFi协议的收益比拼中脱颖而出。为此，不少项目采用“双重收益”模式——即底层资产分红叠加代币激励，以吸引资金流入。
尽管光伏换电桩等非标资产在叙事上极具吸引力，但因缺乏规模化和流动性，难以形成可持续的交易闭环，不适合作为RWA主流标的。
上海万向区块链股份公司研究经理郑丽江认为，RWA三大核心优势在于：全球价格发现能力、全天候流动性支持；资产可编程性带来的金融组合创新；以及相较于传统证券化工具（如ABS、REITs）更短的发行周期与更低的初始成本。
然而，行业仍存在“万物皆可上链”“代币化=证券化”等误区，容易导致忽视资产真实价值或低估法律合规与技术落地难度。
根据区赋咨询创始人Ray分析，香港地区的RWA项目可分为单次发行与长期布局两种模式，成本差异显著。
单次发行总成本普遍介于300万至600万人民币之间，主要由以下几项构成：
若计划长期运营，还需额外承担离岸架构搭建（约30万人民币）与牌照申请成本。其中，VASP牌照申请费用高昂，HashKey曾耗资千万完成审批。
此外，持续运营需配置审计、合规与法务团队，每年产生固定人力与维护支出。
高昂的进入门槛与持续投入使RWA领域逐渐呈现“寡头化”趋势，头部机构凭借资源与经验构建护城河。
除经济成本外，生态系统层面的结构性瓶颈同样严峻：
综上所述，RWA的大规模应用并非单一技术突破即可实现，而是依赖于技术、人才与渠道协同演进的系统性工程。当前阶段，市场正从概念炒作转向对真实价值与可持续性的深度检验，未来趋势将更加聚焦于高流动性、强合规与低摩擦的资产类型。
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