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据Token Terminal最新数据显示，Tether发行的USDT稳定币流通供应量已突破1560亿美元，创下历史纪录，进一步巩固其在加密生态中的主导地位。
尽管USDT正加速向多链扩展，但以太坊和Tron仍是主要承载网络。其中，Tron以超过800亿美元的供应量遥遥领先，占总量近半；以太坊紧随其后，流通量达715.4亿美元。两者合计占比超过90%。
值得注意的是，今年迄今，与孙宇晨相关的网络资金增长约200亿美元，反映出Tron生态对稳定币流动性的持续吸引力。
Solana、Aptos和TON等非EVM链正快速吸纳USDT流动性，推动其跨链布局深化。这表明稳定币的使用场景正在从传统以太坊生态向外延伸，形成更广泛的金融基础设施。
在市场份额上，Circle旗下的USDC近期突破610亿美元，占全球稳定币总供应量约24%。随着其于6月5日完成IPO，公司股票（CRCL）市值达到约680亿美元，涨幅超过700%，显示资本市场对其合规能力的高度认可。
然而，头部投资者如ARK Investment已开始减持，成为首批从估值高点获利了结的机构之一，反映市场对短期泡沫风险的警惕。
受欧盟《加密资产市场法案》（MiCA）影响，Tether已于2024年11月暂停欧元支持稳定币EURT的发行及用户服务。该公司公开批评该法规“过于严苛”，并宣布将通过合作开发符合标准的替代品——EURQ与USDQ。
在此背景下，Circle的欧元稳定币EURC迅速填补空缺。过去一年内，其供应量从7840万美元跃升至2.361亿美元，其中80%集中于以太坊与Solana网络，展现出强大的合规迁移能力。
截至2025年5月，Tether持有逾1200亿美元美国国债，为稳定币提供坚实的资产背书，同时对短期利率形成温和抑制作用。
相较之下，Circle凭借严格的审计流程、透明的储备结构以及由收益支撑的高回报模式，正积极构建面向主流金融机构的应用生态。
随着《天才与稳定法案》等关键立法推进，美国众议院与参议院层面多项监管框架逐步明晰，大型企业如美国银行正探索发行自有稳定币的可能性。
这一趋势预示着，当前由Tether与Circle主导的双寡头局面或将面临结构性挑战，稳定币市场的竞争将从技术与规模转向合规性、资本实力与政策适配度的全面较量。
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