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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）
作者｜Golem（@web 3_golem）
尽管“10.11”史诗级下跌日已过去，市场逐步修复，但单日历史最高清算额（193亿美元）的阴影仍影响投资者信心。部分人归因于特朗普言论，也有声音指向币安，认为USDE、BNSOL和WBETH价格脱钩是引发进一步下跌的关键因素。
对此，币安官方回应称，问题源于市场整体承压下部分平台模块短暂技术故障，个别现货交易对出现极端低价系由历史限价单在单边流动性不足时触发，以及UI显示精度问题所致。
尽管币安为因USDE、BNSOL及WBETH脱锚导致抵押品爆仓损失的用户补偿了2.83亿美元，仍有不少投资者不买账，重提中心化交易所“市场操纵”、“数据黑盒”等争议。
10月13日，Hyperliquid联合创始人Jeff.hl与币安创始人CZ在社交平台隔空交锋。Jeff.hl强调，Hyperliquid所有订单、交易及清算均在链上执行，具备透明可验证性，而部分CEX存在严重低报现象，特别点名币安。
CZ回应称，“当其他平台选择忽视、隐藏或推卸责任时，关键的BSC生态参与者（包括币安、Venus等）自掏腰包数亿美元保护用户”，并指出这是不同的价值体系。
过去，尽管DEX被视为加密交易所的终极形态，但高延迟、市场深度不足等问题使其难以与CEX抗衡。然而进入2025年，这一差距已大幅缩小。以Hyperliquid为例，其采用链上中央限价订单簿（CLOB）模式，平均交易确认时间仅为0.07秒，主流代币如BTC和ETH的滑点低于0.1%，与顶级CEX相当。
随着性能趋同，资金与交易者向DEX迁移的趋势日益明显。据The Block数据显示，2025年第三季度，DEX在现货市场的份额达19%；永续合约市场中，DEX份额从2024年底的4.9%攀升至2025年10月的14.33%。
在“10.11”大跌期间，Hyperliquid表现稳定，未出现宕机或延迟。但其交易量仅为币安的12%，表明系统压力差异依然存在。
即便性能差距缩小，是否意味着所有用户将转向DEX？答案是否定。此次大跌后，00后交易员Vida公开表示，大资金应选择币安，因其会对其用户负责。
有投资者批评，币安在危机中优先安抚大户和“币安用户”，却忽视散户及其他市场参与者的利益。然而，即使标榜去中心化的DEX也并非完全免疫。例如，今年3月26日，Hyperliquid因巨鲸操控Meme币JELLY价格，面临2.4亿美元归零风险，最终通过“拔网线”方式下架合约，转亏为盈。
这一事件使去中心化与公平理念受到质疑。事实上，Hyperliquid在过往类似事件中并未对亏损用户进行赔偿。
交易市场从未真正公平，但透明度可以做到绝对。在极端行情下，CEX常陷入阴谋论，主因在于其人为可干预的“黑盒”特性。例如，Jeff.hl质疑币安清算数据造假，而币安若要自证清白，需披露更多细节。
相比之下，Hyperliquid的链上交易数据具备透明可验证性，成为一大核心优势。透明结算机制有效降低平台操纵市场的可能性，减少阴谋论滋生。
无论是CEX还是DEX，透明公开的机制始终能减少争议。此前火爆的Prep DEX Aster因隐私订单特性被质疑刷量，DeFiLlama一度下架其数据。
如今，CEX与DEX之间的边界正在模糊，二者各有优劣。但从长期趋势看，“透明公开”已成为加密市场发展的核心方向之一，也是未来所有交易平台必须共同追求的目标。
DEX有可能取代CEX吗？
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