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尽管主流加密货币有所回升，但山寨币整体在2025年的表现仍逊于预期。比特币主导地位攀升至多年高位，多数山寨币价格仍比历史高点低80%至90%，表明‘山寨币季’进展乏力。然而，一批将加密资产作为储备的上市公司股价却出现惊人涨幅。
这些公司通过将自身定位为‘加密金库’，成功吸引散户资金，形成一种新型投资工具。这种现象与微策略（MicroStrategy）早期以比特币为核心资产的策略一脉相承，如今已扩展至以太坊、Solana、XRP及Tron等多条链。
原为房地产融资公司的Janover，于2025年4月被前Kraken高管收购并更名。宣布采用Solana（SOL）作为核心储备资产后，仅一个多月股价飙升超1000%，从不足4美元涨至40美元以上。而同期SOL价格却持续走弱，凸显投资者将该股视为‘代币代理’的非理性行为。
一家体育博彩营销公司宣布转型为以太坊控股企业，在知名人士如Joseph Lubin支持下，私募融资达4.25亿美元用于购买ETH。消息公布一周内股价从不到3美元跃升至100美元以上。虽随后因文件误解导致盘后暴跌70%，但截至2025年6月中旬，年内仍上涨近250%，远超ETH表现。
小型可再生能源公司于2025年5月宣布以XRP为主要储备资产，计划筹资1.21亿美元购入该代币，并获得沙特王子支持。股价应声上涨约28%，达两年来最高。尽管面临长期监管争议，此举被视为机构对现实世界区块链应用信心增强的信号。
佛罗里达州授权商品公司SRM Entertainment于2025年6月启动2.1亿美元Tron（TRX）资金管理计划，通过PIPE交易筹集1亿美元，认股权证行权再获1.1亿美元。资金以TRX形式注入，使该公司成为首家大规模持有TRX的美国上市公司。更名后，股价在数日内暴涨逾600%，从1.45美元升至10美元以上。创始人孙宇晨出任战略顾问，公司计划质押收益以股息返还股东，被部分分析师称为‘Tron的非官方纳斯达克IPO’。
许多此类公司股价远高于其持有的加密资产价值。例如，每1美元的SOL或ETH对应4至8美元市值，意味着投资者支付了巨额溢价。这与2020-21年灰度比特币信托（GBTC）曾出现的溢价现象类似，最终演变为折价，带来严重损失。当前的高估值难以持续，一旦情绪退潮，回调不可避免。
这些公司普遍为流通盘极小的微盘股，股价极易受投机资金推动。低流通量放大波动性，例如SharpLink仅200万股流通股即支撑20倍涨幅。部分公司可能故意夸大加密资产采购规模，制造热点吸引短期资金流入，待股价推高后由内部股东套现，形成典型‘拉高出货’模式。
这些公司通过债务或股权融资购买加密资产，本质是引入杠杆。当加密价格下跌或股票溢价缩水时，可能被迫清算资产以应对偿债压力。若多家公司同时抛售，将造成市场供应过剩，加剧价格下行压力，引发系统性风险。
短期内，这类策略为山寨币注入新资本。例如SharpLink购入大量ETH、Upexi增持SOL，直接提升代币需求与流动性。同时，传统资本市场与加密生态深度融合，标志着机构投资者对数字资产接受度提高，有助于推动加密货币作为企业财务工具的合法化进程。
但长期来看，若泡沫破裂，大规模抛售可能引发连锁反应。公司集体出售储备资产将冲击市场供需平衡，导致价格崩跌。对于散户而言，这提醒：股价与基本面背离时，盲目追逐炒作只会增加亏损风险。以股票形式获取加密敞口，未必优于直接持有，反而可能更加波动且估值虚高。
随着美国证券交易委员会（SEC）加强对加密相关上市公司的审查，尤其是涉及未注册证券发行和虚假信息披露的行为，此类公司或将面临更严格合规要求。预计未来将有更多监管动作出台，防范市场操纵与投资者保护缺失问题。
投资者应保持清醒，避免将个股当作代币替代品。真正的价值在于长期持有优质资产，而非追逐短期炒作。在比特币波动频繁、市场趋势分化背景下，理性评估风险、关注区块链分析与资产存储逻辑，才是可持续参与加密经济的关键。
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