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1月18日，迈克尔·塞勒在社交媒体平台X发布一张题为“更大的橙色”的图片，暗示公司正筹备一笔规模超过上周完成的12.5亿美元比特币收购。市场普遍解读为该公司有意进一步扩大其比特币持仓。
此前，该公司已累计收购约13627枚比特币，巩固了其作为全球最大企业级比特币持有者的地位。若本次收购顺利完成，总持仓量将突破70万枚大关，接近贝莱德旗下IBIT交易所交易基金持有的规模，并远超多数机构配置水平。
当前，Strategy的股票市值较去年已暴跌逾50%，其市值与净资产值（mNAV）溢价已压缩至约1.0倍，几乎消失。这一变化削弱了其过往依赖套利模式融资的能力。
随着现货比特币ETF兴起，投资者可绕过策略股份的复杂性与高溢价直接参与比特币投资，导致公司原有融资优势被削弱。
为应对资金压力，公司采取激进融资策略。仅2023财年，通过出售普通股筹集资金达250亿美元，并发行新型优先股如STRC，以支持持续的比特币采购。
尽管华尔街对此反应谨慎，TD Cowen将目标价从500美元下调至440美元，但仍维持“买入”评级。分析师指出，由于增发股票稀释每股比特币敞口，公司2026财年的“比特币收益率”预计将下降。
尽管存在股权稀释与市场质疑，部分观察者认为，Strategy构建了一条传统银行无法复制的结构性护城河。
比特币分析师沙贡·马金表示：“他们找到了大规模积累比特币的方法，将其打包成产品，并以传统银行根本无法比拟的方式提供投资机会。”
他认为，监管和市场阻力的增加，恰恰反映了该模式的有效性，而非缺陷。他指出：“银行若照搬此模式，将严重损害自身资产负债表。因此，唯一可行路径是减缓传播速度、削弱其信誉或实施监管。”
这一观点揭示出，企业在比特币资产配置中的角色正在重塑金融体系的边界，而策略公司的积累行为，已成为衡量市场信心的重要风向标。
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