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2026年开年三周，美国小盘股指数罗素2000（Russell 2000）累计上涨9%，突破2700点大关，刷新历史纪录。这个追踪美国市值最小2000家公司的指数，自2021年底以来长期横盘近三年，直到2024年11月才首次突破前高，如今正式进入“价格发现”阶段。
近期市场流传一种观点：2016年和2020年罗素2000突破时，比特币均开启新一轮牛市。如今再度冲高，是否意味着加密资产将迎来新一轮上涨？
翻阅数据，确实存在时间上的重合。2016年美联储加息接近尾声，特朗普上台带来减税预期，风险偏好回升；而2020年疫情冲击后，美联储启动无限量化宽松，利率直接降至零，机构资金大规模涌入，包括MicroStrategy和特斯拉在内的企业开始大量配置比特币。
然而，值得注意的是，这仅是两次历史事件的叠加，统计样本极为有限。更重要的是，2024年11月罗素2000首次突破2021年高点时，比特币早已站稳10万美元上方。从2024年4月减半起算，比特币涨幅约50%，远低于2017年同期5倍的爆发力和2021年近27倍的涨幅。
第一，机构进场改变了市场结构。 2024年1月比特币现货ETF获批后，BlackRock、Fidelity等大型资产管理公司持续买入，仅通过ETF就吸筹数百亿美元。这些资金行为稳健，波动率被显著压制，导致行情缺乏“垂直拉升”的动能。
第二，减半的边际效应正在减弱。 第四次减半后，比特币年通胀率从1.7%降至0.85%。但94%的比特币已发行完毕，新增供给对存量稀释的影响逐年递减，不再构成强刺激。
第三，利好提前兑现。 比特币在2024年3月即突破前高，成为历史上首次在减半前创新高的加密资产。这意味着市场对“减半”预期已有充分消化，真正落地时的推动作用已被削弱。
罗素2000指数被视为“风险偏好温度计”，其上涨反映市场愿意承担更高风险。而比特币作为高贝塔资产，也对流动性变化极为敏感。
摩根大通曾研究指出，比特币与小盘科技股的相关性在所有资产类别中位居前列。原因在于：区块链创新主要集中在初创企业而非成熟巨头，融资依赖风投，投资群体同属风险偏好型。因此，两者在宏观情绪上具备共振基础。
尽管存在逻辑关联，但将罗素2000突破视作比特币上涨的先行指标仍需谨慎。2016年和2020年的牛市本身由减半周期驱动，罗素2000只是同步出现的另一宏观信号，并非因果起点。
更值得警惕的是，当前市场呈现矛盾信号：尽管指数创新高，但资金却在撤离。2025年罗素2000上涨超40%，但小盘股ETF全年净流出近200亿美元，与以往牛市资金跟随指数上升的模式截然不同。
同时，指数成分中有约40%公司在2025年三季度报告负盈利，创近二十年来最高比例。这表明指数上涨可能由少数权重股拉动，或源于被动调仓，而非基本面改善。
罗素2000突破新高，确实在历史周期中多次出现在比特币启动前，具有参考价值。但将其当作可复制的交易策略，则存在重大偏差。
当前市场已进入新范式：机构主导、波动收敛、预期提前、结构分化。老剧本难以照搬，任何单一信号都应结合多重因素综合判断。
真正的答案，或许要等到这轮周期走完才能揭晓。眼下，它更像是一个提醒：当风险偏好回升时，高波动资产可能迎来机会，但能否起飞，取决于背后的资金结构与基本面支撑。
图源: etf.com
数据来源: Yahoo Finance、TradingEconomics、JPMorgan Research、BeInCrypto。截至2026年1月。
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