Hyperliquid HYPE代币估值达259亿美元，机构持仓引爆市场趋势

近期，美股上市公司Lion Group Holding和Eyenovia相继宣布将Hyperliquid的原生代币HYPE纳入其资产负债表，成为继BTC、ETH、BNB、SOL、TRX、XRP之后首个被传统资本市场列为战略储备资产的DeFi项目代币。这一举动不仅反映了机构对HYPE安全性和经济模型的信心，更预示着Hyperliquid正从单一交易协议向数字资产金融基础设施演进。 HYPE代币的价值构建建立在两大核心机制之上：一是Builder Code带来的生态收入增长，二是协议层面持续的代币回购行为。截至2025年6月16日，Hyperliquid协议过去30天的日均回购额已达163万美元，季度总额约1.464亿美元。通过类比支付行业上市公司（如Visa、Mastercard）的市值/回购倍数（平均177倍），推算出HYPE的隐含估值为259亿美元，对应单价约76美元，较当前价格44美元上涨逾72%。 Builder Code作为开放交易生态的收入引擎，允许开发者按交易量收取费用，最高可达永续合约0.1%、现货1%。目前已有22个以上应用接入，累计收入接近950万美元，其中@pvp_dot_trade以720万美元居首。尽管仍处早期阶段，但该机制已吸引包括Liquid、Lootbase等面向大众用户的平台参与，显示出其在降低开发门槛、提升分发效率方面的优势。 值得注意的是，这一模式为非加密原生企业提供了新路径。例如Robinhood若接入Hyperliquid的Builder Code，仅需投入百万枚HYPE即可快速部署加密交易功能，节省数月开发周期与百万美元成本，实现手续费收入的直接捕获。 当前估值模型具有高度保守性，未计入HYPE作为高性能Layer-1代币的潜在溢价、治理权或质押收益。随着生态扩张与交易量增长，协议回购规模有望持续上升，为HYPE提供坚实的价值支撑。 在比特币波动加剧、市场趋势转向基础设施投资的背景下，Hyperliquid凭借其创新的协议设计与真实现金流回报机制，正逐步确立其在区块链金融体系中的关键地位。未来，随着更多机构投资者关注协议级资产，基于实际运营数据的估值框架或将重塑整个加密资产定价逻辑。 H2: Builder Code如何驱动协议收入与生态扩张？ Builder Code的核心在于将交易接口的使用成本转化为开发者可获取的收益流。用户在发起订单前需签署授权，明确接受特定开发者的费用条款。该机制完全链上执行，具备透明性与不可篡改性。目前已在Felix Trade等平台上实现集成，支持调用Hyperliquid的现货买卖功能。 H2: 协议回购机制如何为HYPE构建估值模型？ HYPE的估值锚定于协议实际回购支出。以支付行业177倍的估值倍数为基准，结合过去30天163万美元的日均回购额，得出259亿美元的保守估值。该模型排除了技术溢价与未来预期，强调现实现金流对资产价值的支撑作用。 H3: 为何选择支付行业作为参照组？ 支付企业如Visa、Mastercard具备高利润率、强网络效应与稳定现金流，其商业模式与Hyperliquid高度相似——交易量越大，平台价值越高。相较科技行业动辄数百倍的估值，支付行业的177倍更具可比性与稳健性。 H3: Robinhood接入的可能性分析 Robinhood在2025年1月已实现超204亿美元加密资产交易量。若其采用Hyperliquid作为底层基础设施，并通过Builder Code获取接口费，可在极低成本下完成业务扩展，同时实现规模化收入捕获。这为非加密原生机构进入数字资产领域提供了可行范式。 H2: 小结：回购框架为HYPE提供清晰估值“底线” 尽管无法涵盖所有价值维度，但以协议回购为基础的估值方法，首次为去中心化金融协议提供了可验证、可追踪的价值锚点。随着生态发展与流动性积累，这一“地板价”将持续上移，成为衡量协议健康度的重要指标。