比特币与美股分化加剧：市场底部信号浮现？

全球最大的加密货币比特币（BTC）近期面临明显看跌压力，短期下跌趋势仍未扭转。然而，其与传统股票市场的背离走势，正引发市场对潜在反转的重新评估。

美股上涨与比特币疲软形成鲜明对比

在本轮周期中，比特币与美国主要股指的表现出现显著分化。自2025年9月以来，标准普尔500指数上涨6.32%，罗素2000指数攀升13.27%，纳斯达克指数也录得7.74%涨幅，而比特币同期下跌约30%。 这种差异打破了以往周期中两者同步见顶的规律。2023年7月曾出现类似情形——尽管市场一度同步触顶，但比特币迅速反弹，其他资产则延续低迷。当前的走势虽不同，却可能预示着新的动态：比特币或许正处在修复相对表现的起点。

历史模式提示：差距终将缩小

从长期来看，当比特币相对于股市大幅落后时，往往会出现价值回归过程。这种“追赶行情”并非必然，但有充分的历史依据支持其可能性。在四个完整周期中，资产间差距最终均被部分或完全弥补。 当前市场虽处于抛售阶段，但价格并未崩塌。自2025年11月起，比特币从91,200美元回落至约88,300美元，跌幅约2900美元。与此同时，美国现货比特币ETF持续净赎回，累计流出超46.8亿美元。尽管如此，市场吸收了大部分抛压，显示支撑力量仍在。

矿工行为释放积极信号

值得注意的是，比特币网络算力维持高位，反映出底层需求依然强劲。近几日，关联矿工的钱包增持超过400枚比特币，表明矿工更倾向于积累而非卖出。这一行为通常被视为市场信心的早期指标，有助于缓解短期价格波动压力。

稳定币流动性风险不可忽视

尽管内部动能显现，外部风险仍不容轻视。CryptoQuant数据显示，基于ERC-20的稳定币在过去一段时间内流出70亿美元，总供应量从1620亿美元降至1550亿美元。这与2021年Terra-Luna崩盘前的流动性紧缩极为相似。 稳定币的持续赎回通常反映市场风险偏好下降，而作为核心资产的比特币首当其冲。若该趋势持续，将对短期价格构成实质性压制。 综合来看，比特币当前处于一个关键转折点。虽然资金外流和稳定性挑战仍存，但历史相关性、矿工行为以及估值洼地特征，共同指向一个可能的修复窗口期。投资者需关注后续流动性和宏观环境变化，以判断是否真正进入新一轮上升周期。