loading...
3月11日，一家名为Strive的公司宣布多项重大举措：增持179枚比特币，总持仓达13,311枚，市值约9.3亿美元；同时将优先股SATA股息率上调至12.75%，并耗资5000万美元购买Strategy发行的STRC优先股。
这笔支出占其企业财库三分之一以上，而两家公司业务核心均聚焦于比特币囤积。这起交易引发了对“套娃式”投资模式的深度审视：一家以囤币为核心的公司，用巨额资金购买另一家同样依赖比特币增值的公司所发行的债券。
Strive的首席风险官Jeff Walton称，STRC是一种“高质量信贷产品”，具备良好流动性与优于传统固收的风险收益比。他指出，若将5000万美元投向美国国债，年利息仅数百万美元，而投资STRC可多获390万美元年化收益。
但深入分析发现，Strategy发行STRC所融资金主要用于购买比特币，而其付息能力直接绑定比特币价格表现。因此，这本质上是一条闭环链条：Strive持有的比特币升值 → Strategy的比特币升值 → STRC能支付利息 → 该利息反哺Strive继续买币。
这不是分散投资，而是典型的“套娃”结构——层层嵌套，资产与负债互为前提。
相比老牌玩家MicroStrategy（现名Strategy），Strive知名度较低。然而这家成立于2022年的公司，目前已持有13,311枚比特币，价值约9.3亿美元，已超越特斯拉，位列全球上市企业前十。
公司由印度裔移民二代Vivek Ramaswamy创立，毕业于哈佛与耶鲁法学院。早期投资人包括PayPal联合创始人Peter Thiel和对冲基金经理Bill Ackman。成立一年半后，管理规模突破10亿美元。
2023年初，Vivek辞职投身美国总统竞选，后转战俄亥俄州长选举，并获得Trump与Musk支持。此后，Matt Cole接任CEO。他曾掌管加州公务员养老基金逾700亿美元资产，拥有深厚传统金融背景。
2025年9月，他推动公司战略转型：从资产管理公司变为“比特币金库公司”。当月，Strive斥资6.75亿美元买入5800余枚比特币，均价约11.6万美元，并收购上市公司Semler Scientific，合并后比特币持仓突破1万枚。
如今，持仓量已达13,311枚，三年内跻身全球十大企业持币者之列。
Strive购买比特币的资金主要来自股票融资。去年11月，公司发行优先股SATA，投资者可享季度分红，目前年化收益率已达12.75%。募集资金全部用于增持比特币。
这种模式源自Michael Saylor创立的Strategy。后者目前持有超73万枚比特币，是全球最大企业比特币持有者。其推出的STRC产品，年化利率11.5%，融资所得亦用于购币。
此前两者独立运作，如今通过3月11日的交易实现联动：Strive购入STRC，形成新的资金闭环。
链条如下：Strategy发债→买币→付息；Strive买债→得息→再融资→买币+买债。三层产品、三层利息、三层投资者，底层资产仅为单一比特币。
一旦比特币价格下跌，所有层级都将面临违约风险。任何一层都无法单独止损，因为你的资产正是别人的负债。
当前局面令人震惊：持有9.3亿美元比特币的公司，市值不足5亿美元。过去52周，其股票ASST最高曾达268美元，现价不足9美元，跌幅接近97%。
即便在宣布购入STRC当日，股价也仅微涨5.52%。去年10月底，其股价一度跌破0.80美元，较净资产值低近50%。
与此同时，策略方母公司Strategy（MSTR）股价已连续八个月下行，比特币价格亦自高点回落。
然而，加码仍在继续：Strategy今年前两个月新购入6.6万枚比特币，创历史新高；Strive同步增持比特币，并投入5000万美元购买STRC；SATA股息率从10%升至12.75%，STRC则从10%提至11.5%。
利率持续攀升，反映的是资金留存压力加剧——公司必须不断提高回报率才能吸引新投资者。
数据显示，全球公开宣称采用“比特币金库策略”的上市公司已超200家，2025年前不足30家。这种模式被广泛复制，如今演变为彼此持有对方证券的生态。
当所有人的赌注都押在同一张桌上，“结构化融资”与“集中豪赌”之间的界限，或许仅在于PPT上多画了几个箭头。
894
459
517
803
503
622
969
770
274
820
