2025-06-30 10:06:52

国泰君安国际获港虚拟资产牌照股价暴涨198%引爆市场关注

摘要

6月24日，国泰君安国际获批香港虚拟资产交易服务牌照，成为首家持牌中资券商，股价单日飙升198.4%，带动港股中资券商指数大涨11.75%。市场普遍认为此举标志着香港构建合规数字资产生态的关键一步，但实际业务仍受限于境外身份与资金通道。

作者 | 吴说区块链 Aki Chen

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事件回顾：首家中资券商获港虚拟资产牌照

6月24日，国泰君安国际（01788.HK）宣布获得香港证监会颁发的虚拟资产交易服务牌照，其“第1类证券交易牌照”正式升级为可开展虚拟资产相关业务的综合性牌照。该牌照允许其提供包括比特币、以太坊及稳定币在内的直接交易服务，提供建议，并发行和分销场外衍生品、结构化票据、代币化证券等产品。

截至目前，持有香港虚拟资产相关牌照的上市公司仅四家：OSL、国泰君安国际（01788.HK）、富途控股（FUTU.US）和向上融科（TIGR.US）。其中，港股市场主要持牌企业为OSL与国泰君安国际，美股市场则以富途和向上融科为主。此次获批，使国泰君安国际成为首个具备全链条服务能力的中资背景券商，引发资本市场高度关注。

国泰君安国际股价暴涨：首家中资券商获批香港虚拟资产交易引发连锁效应

市场反应剧烈：政策风口下的稀缺性溢价

截至6月25日收盘，国泰君安国际股价涨幅达198.4%，创历史新高，带动香港中资券商指数上涨11.75%。A股市场同步反应，天风证券等多只券商股涨停，东方财富涨逾10%，Wind券商指数收涨5.52%。

尽管富途控股早在2022年便已通过子公司接入合规平台并提供数字资产托管与分销服务，但其作为美股上市公司（FUTU.US），无法纳入港股通范围，难以吸引内地资金配置。而国泰君安国际为沪港通标的，具备北向资金流入潜力，叠加上海市国资委明确支持未来五年投入百亿元推动金融创新，市场赋予其“国家级战略试点”的叙事标签，形成显著的政策溢价。

值得注意的是，当前大多数券商并未自建交易所，而是通过在持牌平台如HashKey设立综合账户（Omnibus Account）接入交易服务。这种模式虽合规，但客户准入严格，通常仅限具备香港或海外身份的投资者，内地居民即便有意愿也难以参与，导致真实用户转化率低。

合规路径背后的依赖与风险

国泰君安国际的虚拟资产服务实质上依托于HashKey提供的底层技术架构，涵盖交易撮合、资产托管、清算结算及链上资产管理。其角色更多是前端渠道与品牌背书，而非独立运营者。这构成典型的“券商+交易所”合作模式：券商获取客户资源与牌照资质，交易所输出流动性与系统能力。

然而，这种深度绑定存在潜在隐患。一旦合作方如HashKey扩大自营业务或遭遇技术故障、合规争议，风险将迅速传导至券商端，且难以独立控制。此外，由于香港现行规定要求券商必须对接持有第7类牌照的虚拟资产交易平台（VATP），目前仅有HashKey与OSL两家平台满足条件，形成事实上的双寡头垄断格局。

这一结构性限制不仅抑制了市场竞争活力，也造成整体流动性不足，导致本地交易价格与欧美主流市场存在一定偏差。部分券商已开始自申请VATP牌照，意图摆脱对单一平台的依赖，提升自主性与客户服务能力。

未来展望：从牌照竞争迈向生态构建

随着香港证监会发布“A-S-P-I-Re”监管路线图，并将于2025年8月施行稳定币管理条例，离岸人民币存量逾万亿元的资源优势正被逐步激活。稳定币发行与分销有望成为金融机构的新赛道，而持牌券商将成为关键渠道之一。

尽管内地监管仍明确禁止金融机构为虚拟货币提供账户开立、资金划转等服务，且所有持牌机构均严禁中国大陆身份投资者开户，但参考沪深港通从机构投资者到个人投资者的演进路径，未来合格境内投资者（QDI、港股通客户）或可通过监管认可方式参与虚拟资产投资。

总体来看，国泰君安国际的获批不仅是企业个体突破，更是传统金融体系向区块链技术融合的重要信号。市场趋势正从单纯追逐比特币波动，转向围绕合规虚拟资产基础设施展开布局，包括稳定币、代币化债券、链改券商等新型金融工具。香港正借力监管优势重塑国际金融中心地位，而这场变革的核心，正是如何在安全与创新之间找到可持续平衡点。