loading...
凭借大举进军“股票代币化”市场的一系列操作，过去几天 Robinhood 已霸榜各大财经媒体头条，其股价更是突破 100 美元，创下历史新高。
除了通过代币化方式将已上市股票引入链上市场外，Robinhood 还将范围扩展至未上市私营公司，并向欧盟用户赠送暂未上市的 OpenAI 和 SpaceX 股票代币。此举被广泛解读为平台试图抢占 Pre-IPO 市场的定价权力，推动私人资产在二级市场的流动性变革。
7月3日，OpenAI 官方于 X 平台发文澄清：“这些所谓的 OpenAI 代币并非公司股权。我们与 Robinhood 无任何合作，未参与此事，亦不为其背书。任何股权转让均需经我们批准——而我们并未批准任何转让。请小心。”
针对质疑，联合创始人兼 CEO Vlad Tenev 在 X 平台回应称：“我们宣布向符合条件的欧洲客户限量赠送 OpenAI 与 SpaceX 的股票代币。虽然严格来说这些并非‘股权’，但它们为散户提供了接触私有资产的机会。我们的赠送活动是更宏大计划的开端。自宣布以来，已有众多私营企业表达加入意愿。”
根据 Robinhood 产品文档解释：“股票代币跟踪公开交易股票和 ETF 的价格，是区块链上记录价格的衍生品合约。购买代币并不等同于持有实际股票，而是获得一个价格联动的数字凭证。”
OpenAI 的强烈反应迅速引发市场热议，焦点集中在：类似 OpenAI、SpaceX 等未上市企业的股份是否可被代币化？平台方是否必须获得公司授权？私营企业能否限制此类代币流通？
值得注意的是，Elon Musk 今日也跳出来嘲讽 OpenAI “只有假股票”，其背后涉及公司从非营利组织向营利实体转型的长期争议，成为科技圈关注焦点。
风投律师 Collins Belton 指出，许多非风投领域律师误以为仅证券法适用，实则股东协议中的额外义务同样具约束力。例如，公司可在章程或备忘录中规定：未经批准不得“转让”股份，而“转让”定义广泛，涵盖质押、衍生品创建等行为。
他补充道：“热门硅谷初创公司在后期通常会对所有股东施加二级市场限制，即便知名投资人也不例外。若 Robinhood 未披露股份来源，可能正踩在法律雷区上。”
Dragonfly 合伙人 Rob Hadick 表示：“我预计这种天然矛盾将导致更多私营公司直接取消违反股东协议的股权转让。即使交易已完成，公司仍可拒绝承认其合法性。”他强调，这类问题在二级市场中频繁出现，但尚未形成清晰监管框架。
OpenAI 与 Robinhood 公开对峙，根本原因在于“定价权”的争夺。火凤资本创始人陈悦天分析指出：“Robinhood 在一级市场购入私募股权后发行代币化产品，使原本无法交易的股份在二级市场形成价格发现机制。由于买入数量少、资金追逐多，极易造成高估，本质上是在抢夺 IPO 定价权。”
传统 IOP 定价由主承销商主导，但 Robinhood 的介入打破了这一格局。在未上市阶段即建立二级交易市场，意味着定价权从公司与投行手中剥离，这正是 OpenAI 不愿看到的局面。
对于普通投资者而言，不确定性常伴随风险与机遇。虽然代币化让普通人首次接触顶级私企资产，但当前方案仍缺乏透明度：标的来源、结算机制、对冲方式、法律追索权均未明确。
Rob Hadick 强调：“Robinhood 对衍生品性质、交易对手、结算逻辑保持极度不透明。尤其对于无公开价格的私有股权衍生品，其价值判断高度依赖主观预期，存在巨大下行风险。”
在市场趋势快速演进的背景下，投资者需警惕“伪流动性”陷阱，理性评估自身风险承受能力，避免盲目追高。
896
747
899
718
717
284
320
811
633
248
