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撰文：Mason Nystrom
编译：深潮 TechFlow
本文为创始人提供关于当前加密货币融资现状的深度分析，并展望加密货币风险投资（VC）未来的演进方向。
2025年加密风投面临严峻挑战，主要源于上游资产表现疲软——按市值加权的去中心化金融（DeFi）指数（DPI）持续下行，导致有限合伙人（LP）资金回流减少。这使得现有及新设风投基金的净资本规模收缩，直接加剧了创始团队的融资难度。
尽管整体交易数量同比下滑，但资本部署节奏仍与2024年保持一致。部分原因是多数风投基金接近生命周期末期，可动用资金有限。然而，大型并购仍由头部基金主导，维持了资本流动的稳定性。
值得注意的是，过去两年加密领域并购活动持续升温。包括NinjaTrader、Privy、Bridge、Deribit、HiddenRoaad等在内的多起重大交易，反映出行业整合加速，退出路径逐步拓宽，预示着风险资本回报周期正在改善。
2024年第四季度至2025年第一季度，多个后期阶段项目完成融资或宣布交易，显示出市场对成熟项目的信心仍在。同时，大量交易集中于Pre-seed、种子轮及加速器阶段，这类早期融资通常具备更强的资金支持。
数据显示，Pre-seed轮融资中位数实现同比增长，种子轮、A轮和B轮融资中位数已回升至接近2022年水平，表明早期生态仍具吸引力。
自2024年起，市场上涌现出大量新型加速器和代币发行平台。这一趋势背后是资本环境收紧的现实，也反映了创始人更倾向于提前释放代币以获取流动性支持，从而降低对传统融资的依赖。
未来，加密风投将从“股权+代币”双轨制转向单一资产增值模式。代币作为唯一价值载体，构建统一的价值叙事，提升投资效率与透明度。
与此同时，金融科技投资者正大规模向加密领域迁移。他们看好下一代支付系统、去中心化银行及资产代币化平台，这些均依托于加密基础设施。这意味着传统金融科技背景的投资者将在加密风投竞争中占据优势，缺乏稳定币与支付布局的纯加密基金将面临淘汰压力。
“流动性风险投资”（Liquidity-Driven VC）正成为新范式。其核心特征包括：
公私资本市场融合是未来趋势。随着企业推迟IPO，传统风投愈发关注二级市场与上市后工具。而加密货币凭借其链上资本形成机制，已成为风险投资的创新前沿。
随着资产日益链上化，越来越多公司选择“链上优先”的融资路径。加密市场的幂律回报特性——极少数项目带来巨大收益——将持续吸引资本流入。尽管波动性强，但非对称回报潜力仍驱动投资者拥抱这一高风险、高潜在回报的赛道。
在主权数字货币与新型金融经济的演进中，加密底层资产的重要性不断提升。这种分散化格局虽带来不确定性，却也为追求超预期回报的资本提供了独特机会。
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