2025-06-23 00:24:44

新加坡收紧Web3监管：DTSP框架2025年实施，空壳公司难再存活

摘要

新加坡金融管理局（MAS）将于2025年6月30日起实施全新的数字Token服务提供商（DTSP）框架，全面收紧对加密资产公司的监管。此前因空壳公司泛滥及Terraform Labs、3AC事件暴露的监管漏洞，促使新加坡从宽松环境转向以责任为核心的合规体系。所有在新加坡运营的数字资产企业必须获得许可，仅注册公司不再足够。此举将重塑亚洲Web3格局，推动市场向高透明度、强合规方向演进。

新加坡监管环境的深刻转型

长期以来，新加坡凭借清晰的法规、低税率和高效注册流程，被誉为“亚洲的特拉华”，吸引大量Web3企业入驻。其金融管理局（MAS）较早布局加密监管，通过《支付服务法》（PSA）与监管沙盒机制，为创新提供试验空间，使新加坡成为亚太地区数字资产生态的核心枢纽。

DTSP框架出台背景：从开放到问责

监管漏洞暴露与重大事件冲击

然而，早期宽松政策也催生了“空壳公司”模式——企业在新加坡注册实体，但实际运营与资金流动均在海外，规避了本地监管。这种结构导致反洗钱（AML）与反恐融资（CFT）执法困难，被金融行动特别工作组（FATF）列为离岸虚拟资产服务提供商（VASP）风险点。

2022年，Terraform Labs与Three Arrows Capital（3AC）相继倒闭，尽管两家公司在新加坡注册，但核心业务在境外，MAS无法有效介入监管或追责，造成数十亿美元损失。这一事件成为监管转向的催化剂。

DTSP新规核心变化：谁必须持牌？

2025年起全面覆盖“以新加坡为基地”的实体

自2025年6月30日起，新加坡将正式实施《金融服务与市场法》（FSMA 2022）第九部分下的数字Token服务提供商（DTSP）框架。该框架明确：只要企业在新加坡开展实质性运营，无论用户位于何处，均需获得许可。

这意味着，即使公司注册于海外，但若其开发、管理、营销等关键职能在新加坡落地，或由新加坡居民以持续商业方式参与项目，也将被纳入监管范围。MAS强调，不会向无实质业务基础的企业发放牌照。

![DTSP框架适用范围示意图](https://example.com/dtsp-coverage.png)

合规门槛提升：从形式到实质运营

DTSP框架不仅扩大监管边界，更强化了对运营能力的要求。企业必须建立完善的反洗钱（AML）、反恐融资（CFT）系统，具备技术风险管理与内部控制机制，并能证明其在新加坡的持续性经营行为。

MAS明确表示，2025年6月30日后仍未满足条件的公司，必须立即停止运营。这标志着新加坡正从“监管友好型”转向“责任导向型”数字金融中心。

未来展望：迁徙还是重构？

新规则短期内将提高进入壁垒，迫使部分企业重新评估其战略布局。香港、阿布扎比、迪拜等地正在构建更具吸引力的加密监管框架，部分公司可能考虑迁移至这些地区。

但需注意，这些司法管辖区同样要求本地运营实体、资本充足率与合规体系。迁移并非简单规避监管，而是一次战略性的组织重构。企业必须权衡监管强度、执行成本与长期可持续性。

结语：市场将走向更高标准

新加坡此次改革不仅是监管收紧，更是对整个加密行业信任机制的重塑。通过建立以责任为基础的框架，新加坡希望在全球数字金融竞争中确立稳定、可信赖的形象。未来，只有真正具备透明度、合规能力与长期承诺的机构，才能在这一新环境中立足。这场变革将推动市场趋势向高质量、可持续发展演进，也为全球监管协调提供重要参考。