香港虚拟资产监管再升级：稳定币条例8月生效，ETF与牌照双轨并进

### 香港虚拟资产监管体系持续完善，政策落地进入快车道 自2022年起，香港逐步构建起覆盖发行、交易、托管全链条的虚拟资产监管体系。2023年6月，《打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例》正式生效，确立了虚拟资产交易平台（VATP）持牌制度，标志着监管从自愿性向法定化过渡。2024年3月，金管局推出稳定币发行人沙盒，为未来立法提供实践依据。2025年5月，立法会通过《稳定币条例草案》，该条例将于2025年8月1日正式施行，成为全球最具系统性的稳定币监管范本之一。 ### 稳定币监管落地在即，沙盒测试助力制度优化 《稳定币条例》共设11部、175个条款，明确要求所有在港或跨境发行锚定港元的法币稳定币必须申领牌照。该条例不仅涵盖发行环节，还对储备资产透明度、流动性管理、审计机制等提出严格要求。目前已有三组机构进入稳定币沙盒，包括京东币链科技、圆币创新科技及渣打银行联合体，测试内容涵盖发行架构、技术实现与风控模型。 金管局强调，沙盒机制旨在降低制度试错成本，确保监管设计兼具前瞻性与可操作性。随着条例临近实施，市场对稳定币的合规性预期显著提升，推动相关资产存储与交易行为趋于规范。 ### 虚拟资产交易平台牌照发放提速，头部机构加速布局 截至2025年7月16日，已有11家机构获批中央虚拟资产交易平台牌照（VATP），另有9家处于申请阶段。这些平台需同时持有第1类（证券交易）和第7类（自动化交易服务）牌照，构成“VASP+1号牌+7号牌”的复合资质要求。其中，OSL集团、HKE Holdings、连连数字、富途控股、老虎证券等已形成领先优势。 此外，共有43家机构获准通过综合账户安排开展虚拟资产交易服务，19家获得介绍代理人资格。国泰君安国际、招银国际、南华证券等传统金融机构已完成牌照升级，实现证券与虚拟资产业务融合。 ### 市场反应与投资机会：合规驱动下的结构性行情凸显 随着监管框架日益清晰，市场正经历从投机向合规转型的关键期。2024年4月，亚洲首批虚拟资产现货ETF落地香港，吸引大量长期持有者入市。尽管短期内比特币波动加剧，但监管预期改善提升了整体信心。根据区块链分析数据，链上大额转账活动上升，反映机构资金开始有序布局。 当前市场趋势显示，具备双重牌照资质的券商、持有稳定币发行资质的金融科技公司以及参与RWA（现实世界资产代币化）项目的企业，成为资金聚焦的重点领域。例如，联易融科技-W、德林控股、云锋金融等在资产数字化方面取得实质性进展。 ### 展望未来：从合规到创新，香港迈向全球数字资产枢纽 2025年2月，SFC发布“ASPIRe”路线图，提出连接、保障、产品、基建和联系五大支柱，规划12项关键措施。同年6月，《香港数字资产发展政策宣言2.0》推出“LEAP”框架，重申打造全球创新中心的决心。这表明，香港正从“监管先行”转向“监管与创新并重”阶段。 展望2025下半年，随着稳定币条例实施、更多机构完成牌照申请，市场将迎来新一轮整合。投资者应重点关注具备合规能力、技术实力与生态协同效应的标的，把握政策红利带来的结构性机遇。同时，也需警惕短期价格显著波动可能带来的风险，合理配置资产，防范政策收紧引发的连锁反应。