2025-06-29 20:56:44

SwellChain解析：再质押L2如何重塑以太坊生态

摘要

SwellChain于2024年12月上线，基于OP Stack构建，通过再质押证明（Proof of Restake）提升以太坊安全性。其核心代币SWELL推动去中心化治理，支持swETH、rswETH等多类流动资产，总锁仓价值达2.92亿美元，用户超3.7万。该协议正成为再质押生态关键一环。

关于 SwellChain

SwellChain 是一条基于 OP Stack 构建的第 2 层协议（L2），专注于提供非托管的流动质押与再质押服务。它通过集成 EigenLayer 的再质押机制，增强以太坊的安全性，并利用 Optimism 的基础设施实现高效交易处理与可扩展性。SwellChain 为用户提供了一种无需锁定资产即可参与质押和再质押的解决方案，用户质押或再质押 ETH 后将获得 swETH 或 rswETH 等流动性代币作为回报。

这些代币不仅具备收益属性，还能在 DeFi 生态中用于借贷、交易或进一步质押，从而实现多层级收益叠加。相比传统质押服务，Swell 收取 10% 的质押费用，具有更高性价比，当前以太坊质押年化收益率（APY）约为 4%，而 SWell 提供更具吸引力的综合回报率。

SwellChain 背景

SwellChain 于 2024 年 12 月正式上线，由创始人 Daniel Dizon 领衔，联合创始人 David Singleton 与 Hugo 为核心成员。项目启动前即完成预发布活动，成功吸引来自 Etherfi、Renzo 等知名再质押协议超过 10 亿美元的资金注入，奠定了强大的生态基础。

截至 2025 年 3 月 26 日，SwellChain 总锁仓价值（TVL）达到约 2.92 亿美元，用户数量突破 37,700 名。其原生代币 SWELL 作为治理核心，为早期采用者与流动性提供者提供激励。该项目已与 Ethena、EigenLayer、Symbiotic、Kelp 及 RedStone 价格数据源建立深度合作，形成协同效应。

技术架构

SwellChain 部署了三大垂直集成的 AltLayer 活跃验证服务（AVS），共同保障网络性能与安全：

MACH：提供快速终局性层，支持三种状态有效性模式，包括悲观、乐观与有效性证明模式。
VITAL：采用欺诈证明或零知识证明进行状态验证，确保无许可节点参与下的安全保障。
SQUAD：实现去中心化排序，通过分布式节点处理交易订单，防止单点故障，增强抗审查能力。

三者结合 EigenLayer 的再质押机制，构建共享安全体系，同时兼顾高性能与去中心化目标。

MACH 技术详解

MACH 旨在解决 Rollup 终局性缓慢问题，支持多种证明系统。其三种运行模式如下：

悲观模式

所有交易默认无效，需重新执行。虽然安全性高但效率低，要求节点具备完整状态，适用于开发无状态客户端。

乐观模式

Rollup 运行者提交状态声明，其他节点可质疑。若被质疑，则通过二分协议或按需生成 ZK 证明来验证。此模式依赖至少一个诚实节点存在。

有效性证明模式

Rollup 运行者提交交易集、状态及有效性证明，由 MACH 网络验证并达成共识。该模式适用于乐观与 ZK Rollups，尤其适合 ZK Rollups 实现即时终局性。

VITAL 验证层

VITAL 由注册运行者组成，负责检查 SQUAD 提交的新状态，识别无效根并发起质疑。可使用乐观 ZK 证明替代二分法，提升效率。它是 MACH 快速终局性的关键支撑。

终局性层级

一级终局性：中心化或去中心化排序器生成软确认，用户可提前操作。

二级终局性：交易数据与状态根提交至第 1 层，链上存储，具硬终局性。

三级终局性：进入质疑期，未被挑战则视为最终状态；若被质疑则回滚并重执行。

SQUAD 用于去中心化排序

排序器聚合、排序并执行交易，生成预确认，提交至数据可用层（DA）。去中心化排序避免中心化风险，保障网络持续运行与用户体验。

什么是 SWELL 代币？

SWELL 是 Swell Network 的原生治理代币，赋予持有者对协议发展方向的决策权。治理通过 Snapshot 平台进行链外投票，持币越多，投票权重越高。

此外，SWELL 在加密经济安全中扮演关键角色，可与其他资产如 rswETH、swBTC 一起进行再质押，强化 EigenLayer 等 AVS 的安全性。

代币经济学

SWELL 最大总供应量为 100 亿枚，初始流通供应量占总量的 13%（约 13 亿枚），涵盖空投、做市商、交易所营销及早期流动性激励。

社区：35%（35 亿枚）
团队：25%（25 亿枚）
融资：25%（25 亿枚）
基金会：15%（15 亿枚）

其他 SwellChain 代币和质押

SwETH 代币

SwETH 是 ERC-20 流动质押代币，代表用户质押的 ETH 及累计奖励。当用户存入 ETH 至 swETH 合约后，系统将池化资金并注册验证者，最终激活质押节点。

rswETH Token

rswETH 是流动再质押代币，允许用户在不锁定资产的前提下参与 EigenLayer 再质押，获取额外收益。其设计基于 swETH 合约分支，支持充值提现与再质押者奖励。

swBTC 代币

swBTC 为 WBTC 的流动再质押代币，使用户可在 Symbiotic、EigenLayer 等平台获得原生收益，同时作为抵押品在 DeFi 中使用，实现跨协议收益叠加。

rSWELL 代币

rSWELL 是 SWELL 代币的再质押版本，支持持有者赚取再质押收益的同时保留治理权。其金库基于 Yearn v3 构建，经 Nethermind 与 ChainSecurity 审计，具备高度安全性。

结语

SwellChain 自 2024 年 12 月上线以来，迅速成长为以太坊再质押生态的重要支柱。依托 OP Stack 架构与创新的再质押证明机制，其在可扩展性、安全性与去中心化之间取得平衡。随着 swETH、rswETH、swBTC 等代币广泛应用于 DeFi 场景，以及 SWELL 治理体系逐步成熟，该协议正在推动比特币波动之外的另一轮市场趋势演进——即以太坊生态内生价值的再挖掘。未来，其在 Layer2 动态与再质押市场中的影响力将持续扩大。