特朗普“大而美”法案推升债务至50万亿，市场转向数字资产配置

上周末，美国总统特朗普明确表示，削减政府开支并非其核心策略，预算赤字反而将大幅增加。这一立场引发市场对美国财政可持续性的深度担忧。 美银全球研究首席投资策略师哈内特（Michael Hartnett）指出，特朗普的核心策略已转向通过推动经济繁荣来掩盖债务问题。尽管曾试图削减可自由支配支出，但最终失败。哈内特分析称，由于无法压缩国防预算、债务利息及加征关税带来的成本，特朗普唯一可行路径是制造一个‘大而美泡沫’。 根据最新估算，《大而美法案》将使美国债务上限一次性提升5万亿美元，债务总额将在2028年达到43万亿美元，并于2032年突破50万亿美元。若此前发生因赤字爆表引发的衰退冲击，额外债务可能再增10万亿美元，形成系统性风险。 哈内特强调，德国财政支出、英国福利支出以及美国削减开支政策的急转弯表明，选民与政客均不愿接受减少债务或赤字。这一趋势正促使全球资产配置发生根本性转变：投资者逐步减少对长期债券的投资，降低美元敞口，同时加大对国际市场、硬资产及数字资产的配置。 全球关键资产表现印证了这一趋势：上半年美元指数暴跌11%，创下自1973年以来最大跌幅；黄金飙升26%，为1980年以来最佳上半年表现；除美国外的全球股市上涨16%，创1993年以来最佳开局。 尽管长期债券（TLT）仅涨2.9%，标普500指数却逆转10万亿美元市值损失，实现11万亿美元增长，其中‘七巨头’贡献超5万亿美元。当前市场夏季风险押注明显倾向于‘泡沫’而非‘崩盘’。 哈内特在报告中特别指出两大临界点信号：其一，根据美国银行全球资金流交易规则，当全球股票和高收益债券四周流入量超过资产管理规模1.0%时应卖出，目前为0.9%，逼近触发阈值；其二，根据全球广度规则，若MSCI ACWI指数中超过88%国家股指高于50日及200日均线则应卖出，当前比例为82%。标普500指数突破6300点可能触发卖出信号，但市场贪婪情绪或使超买状态持续。 在此背景下，比特币波动加剧，成为投资者规避主权货币风险的重要工具。链上数据显示，机构持仓比例上升，长期持有者占比达历史新高。市场趋势显示，数字资产正从投机属性向价值储存演进，尤其在高通胀与信用风险上升环境下，其避险功能日益凸显。