收益型稳定币崛起：2025年生息时代开启，市场趋势与风险解析

随着2025年高利率周期延续，收益型稳定币成为加密市场最引人注目的赛道之一。这类稳定币通过将底层资产配置于美国国债等低风险资产，实现持币即生息，标志着稳定币从单纯的价值储存工具向被动投资产品演进。

收益型稳定币：从零利息到分红时代

传统稳定币如USDT和USDC的收益归发行方所有，持有者仅享受美元锚定价值。而新一代收益型稳定币通过代币化国债或链上协议，将美债利息直接分配给持币者。据分析，Tether已成全球第18大美债持有者，其二季度利润达49亿美元，印证了这一模式的巨大盈利空间。

头部项目盘点：多元路径构建新生态

Ethena的USDe凭借ETH质押与资金费率收入，年化收益率一度突破30%；Ondo Finance的USDY以短期美债为支撑，提供接近货币基金的稳健回报；PayPal的PYUSD在2025年启动收益回馈机制，打通支付与收益闭环；MakerDAO的USDS通过存款利率机制（SSR）实现自动生息，当前利率达4.75%；Sax Finance的sFRAX则依托与美联储合作的经纪账户，年化收益约4.8%。

市场趋势与风险并存

尽管收益诱人，但市场波动不容忽视。2025年10月，Ethena的USDe一度跌至0.65美元，暴露出极端行情下算法稳定币的脆弱性。这凸显出收益型稳定币并非无风险，其收益稳定性高度依赖底层资产表现与市场情绪。同时，监管趋严也带来挑战，美国《GENIUS法案》要求稳定币储备必须投向美债，推动合规化进程。

未来展望：稳定币重塑金融基础设施

花旗银行预测，到2030年全球稳定币市值可能达3.7万亿美元，其中跨境支付与现实资产代币化（RWA）是主要驱动力。拉美地区稳定币交易量已逾1.5万亿美元，巴西、阿根廷等地民众正将其作为应对高通胀的生存工具。随着香港《稳定币条例》生效及十家大型银行联合探索央行数字货币挂钩稳定币，稳定币正加速融入主流金融体系。 当前，稳定币不仅用于资本流动与汇款，更在企业跨境结算、远程薪资发放、数字商品支付等领域广泛应用。数据显示，2025年稳定币B2B跨境支付规模同比飙升4倍，零售转账额创历史新高。这场由高收益驱动的变革，正在重新定义数字资产的价值逻辑，也为传统金融与Web3的融合开辟全新路径。