当前（2025年9月）的加密市场表现表明，我们很可能正处于牛市的第二阶段——以太坊领涨期。这一阶段的典型特征是，比特币在7月突破12万美元后出现回调，而以太坊涨幅开始超越比特币，甚至出现“ETH涨、BTC跌”的现象。这标志着市场信心恢复，资金正从最安全的比特币转向风险稍高的以太坊，预示着‘山寨季’尚未全面开启，距离市场彻底疯狂的顶点仍有空间。
从周期规律来看，比特币在2024年4月完成减半，历史经验显示高点通常出现在减半后12至18个月。按此推算，本轮牛市的顶点大概率落在2025年第四季度至2026年第二季度之间。同时，机构资金的持续流入也提供了支撑。比特币现货ETF的净流入保持稳定，MicroStrategy等上市公司持续增持，这种长期布局节奏可能拉长牛市周期，使顶点延后。
然而，市场并非一帆风顺。有分析曾指出2025年5月至6月为加速见顶窗口，但实际行情并未止步，反而在7月创下新高，说明机构主导的行情已打破过去‘加速周期’的预期。因此，真正的狂热期（牛尾）更可能出现在2025年第四季度，届时低市值币种轮番暴涨，市场情绪达到顶峰。
如何识别顶点来临？关键指标包括：当比特币主导率（BTC.D）从60%以上明显下降，大量资金涌入山寨币，即为‘山寨季’开启的明确信号；当毫无基本面的Meme币开始单日翻倍、百倍，社交媒体充斥‘这次不一样’的口号，FOMO情绪蔓延，往往是见顶前兆；链上数据显示交易所比特币流入量突然大增，且长期持有者持仓比例下降，说明获利了结开始；若美联储政策转向，停止降息甚至加息，或发生重大地缘政治危机导致全球流动性收紧，也可能提前终结牛市。
综合判断，本轮加密牛市的顶点时间窗口集中在2025年底至2026年上半年。投资者应密切关注上述信号，而非仅依赖日历预测。市场在变，但人性不变。现在不必急于下车，但需擦亮眼睛，待满地‘狗币’乱飞之时，便是收网时刻。
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