MSTR目标价下调至440美元 比特币增持策略仍具吸引力

TD Cowen近日将迈克尔·塞勒旗下策略公司（纳斯达克股票代码：MSTR）的目标股价从500美元下调至440美元，主要原因是该公司加速购买比特币对关键财务指标带来的短期压力。尽管如此，研究机构维持买入评级，强调该基金对寻求比特币敞口的投资者仍具吸引力。 在截至1月11日的一周内，Strategy通过发行普通股和浮动利率优先股筹集约12.5亿美元，几乎所有资金用于购买约13,600枚比特币，进一步强化其资产配置战略。 H2 比特币增持背后的逻辑与市场影响 TD Securities分析师Lance Vitanza和Jonnathan Navarrete指出，尽管比特币溢价接近于零，但公司放缓资金运作的做法符合其长期战略。他们表示，公司在价格承压期间持续增持，正是其既定投资哲学的体现。 “Strategy不仅挺过了最近这段价格压缩期，而且还顺势而为。”分析师写道，这一行为反映了比特币市场结构的深层转变。 H2 比特币市场结构的更广泛转变 Kronos Research首席投资官Vincent Liu认为，当前比特币正逐步融入受监管的现货ETF、机构衍生品市场以及系统化对冲机制中。这种演变标志着其参与方式从纯粹投机转向更加稳健的投资形式。 他表示，市场深度和流动性已显著改善，体现在价差收窄、受监管交易平台交易量上升，以及资本越来越多通过传统金融渠道进入。这些因素共同支撑了像Strategy这样的机构策略可行性。 然而，刘也提醒，尽管机构参与有助于稳定价格，但资金集中流动、宏观经济相关性及突发流动性冲击仍构成系统性风险。波动性不会完全消失，但长期来看可能趋于平缓。 H2 比特币生态系统的成熟路径 Tiger Research高级研究分析师Ryan Yoon指出，比特币生态系统仍需填补多个关键环节，才能真正发挥金融基础设施作用。他特别提到BTCFi（基于比特币的去中心化金融）的发展，是推动其功能整合的重要信号。 “这些转变表明比特币正在被整合到一个更广泛的功能框架中。”Yoon表示，一旦监管环境与传统金融体系实现一致，机构参与度有望进一步提升。 他同时强调：“没有任何资产只会上涨。要降低波动性，比特币需要获得各国政府的进一步认可，才能成为黄金的可行替代品。” H2 迈克尔·塞勒的估值理念之争 在此背景下，迈克尔·塞勒明确反对仅以净资产值（NAV）倍数衡量公司价值。“不，我认为这只是一种短视的说法。”他在回应投资者提问时表示，公司存在的核心是创造价值，估值应与实际运营业绩挂钩，而非静态账面数据。 这一立场凸显出市场对机构型比特币持有者评估标准的重新思考，也为未来市场趋势提供了重要参考。 随着比特币在机构层面的渗透加深，其价格走势、市场趋势与资产存储模式将持续演化。对于关注比特币汇率与长期持有的投资者而言，策略公司的动向仍是观察市场结构变迁的关键窗口。