美联储降息推迟至5月后 增长强劲与政治争议成关键因素

强劲的经济增长与顽固的通胀压力正在重塑市场对美联储货币政策路径的预期。最新调查表明，美联储在1月27日至28日的议息会议上极可能维持当前3.50%-3.75%的基准利率不变，且本季度降息可能性已大幅降低，宽松窗口或延至主席鲍威尔5月卸任之后。这一转向背后，是经济基本面远超预期的支撑，以及华盛顿政治博弈升温带来的深层不确定性。 据路透1月16日至21日对100位经济学家的调查，所有受访者均预计美联储将在下周会议中按兵不动。更值得注意的是，58%的经济学家认为整个第一季度利率都将保持不变，这一共识较上月发生显著转变——当时多数人仍预期3月至少有一次降息。 尽管多数人仍相信今年将有两次以上降息，但在短期路径上，经济韧性成为压倒性因素。调查显示，美国第三季度实际GDP增长率达到4.3%，高于此前2.2%的预测值，经济学家已将全年经济增长预期上调至2.3%。该增速明显高于美联储估算的1.8%非通胀增长率，凸显经济内部动力强劲。 牛津经济研究院首席经济学家Bernard Yaros指出，人工智能投资持续加码与财政减税法案的叠加效应，有望推动2026年经济实现更高增长。他测算，减税措施将使今年实际GDP增速额外提升0.6个百分点，构成长期增长引擎。 与此同时，通胀压力并未消退。调查显示，美联储核心关注的个人消费支出（PCE）物价指数预计将全年维持在2%目标之上，甚至到2028年平均值仍将高于目标水平。失业率则预计稳定在4.5%左右，显示劳动力市场依然紧俏。

经济增长支撑“鹰派”立场

强劲的经济表现是美联储短期内不急于降息的核心逻辑。2023年第四季度的初步数据显示，服务业与科技投资共同拉动了整体需求，制造业活动也出现回暖迹象。这种多轮驱动的增长模式，使得通胀粘性增强，迫使决策者重新评估宽松时机。 Yaros强调，若无外部冲击，美联储可能面临“要么维持现状，要么考虑加息”的两难局面。但考虑到当前经济尚未过热，加息并非主流选项，因此“暂停”成为现实选择。

降息窗口或将随领导层更迭开启

尽管当前经济形势支持观望，但部分分析师认为，未来几个月内政策转向的可能性正在上升。野村证券高级美国经济学家Jeremy Schwartz指出，基于其去年精准的预测表现，他对美联储的判断更具参考价值。 他分析称，鲍威尔任期结束后，新任主席上台将带来政策风格的潜在变化。届时，美联储或可释放更强的宽松信号，甚至在2024年下半年启动新一轮降息周期，累计降幅可能达50个基点。 这一路径的前提是，新领导层能够摆脱现有政治干扰，恢复政策独立性。

政治摩擦加剧政策不确定性

当前，美联储的独立性正面临前所未有的挑战。司法部对鲍威尔提起的刑事指控，涉及美联储总部翻修项目中的资金使用问题，虽未直接关联货币政策，但已引发市场对其决策公正性的质疑。 与此同时，特朗普政府试图罢免美联储理事Lisa Cook，相关案件已提交最高法院听证。财政部长贝森特透露，下一任美联储主席人选可能在下周公布，进一步放大市场对政策方向的猜测。 Yaros警告，由于刑事调查的存在，新任主席的遴选过程将异常艰难。特朗普难以完全用倾向于宽松的人选填补空缺，这可能导致未来政策偏于保守，从而延长降息等待期。 这种政治层面的干扰，已成为投资者评估利率路径时不可忽视的风险变量。当经济数据与政治环境形成共振，市场对“延迟降息”的接受度反而提高，但长期不确定性也随之上升。