比特币黄金ETF崛起：贬值交易成机构新宠，相关性为何持续走弱？

在美联储持续扩表与美国国债逼近40万亿美元的背景下，比特币与黄金的避险逻辑正经历重新校准。尽管过去一年黄金涨幅达78%，比特币却下跌14%，白银更飙升200%，两者短期相关性已跌至负值区间，市场一度质疑比特币的“数字黄金”定位。 然而，资产管理公司并未放弃这一逻辑。近期，Bitwise正式推出比特币黄金ETF——Bitwise Proficio货币贬值ETF（BPRO），旨在融合黄金的历史稀缺性与比特币的数字稀缺性，为投资者提供一种新型对冲工具。该产品首日交易量突破1320万美元，资产管理规模迅速攀升至5240万美元，显示出机构对“贬值交易”的高度兴趣。 Bitwise首席投资官Matt Hougan指出，在货币供应量快速扩张、美元购买力二十年内下降40%的现实面前，传统股票和债券难以实现保值，而黄金与比特币作为硬资产，正填补投资组合中的关键空白。 值得注意的是，此举并非孤例。竞争对手21Shares亦在数日前推出类似产品，形成双雄并立格局。根据最新机构调研数据，除稳定币外，对冲法定货币贬值的替代手段已成为仅次于现金类资产的第二大配置热点。 那么，比特币与黄金的相关性为何持续走弱？事实上，这种脱钩始于2025年10月的市场崩盘，并在2025年末被地缘政治紧张与日本国债波动进一步放大。进入2026年，即便宏观环境出现回暖迹象，相关性仍未修复，反而在多重压力下维持负向关联。 这是否意味着比特币的避险属性正在削弱？答案或许并非如此。部分分析师认为，当前的负相关恰恰反映出市场对两类资产的风险定价机制已分化：黄金反映即时避险情绪，而比特币则更多受长期货币政策预期驱动。因此，将二者结合并非简单叠加，而是构建更复杂的风险对冲框架。 H2: 货币贬值压力下的资产再平衡 当财政赤字不断膨胀、央行资产负债表持续扩张，持有法币的实际购买力正在被稀释。在此背景下，黄金与比特币均被视为对抗通胀和信用风险的“硬资产”。尽管短期表现分化，但长期来看，两者在抵御系统性金融风险方面仍具协同潜力。 H2: 机构资金加速布局贬值交易策略 BPRO的快速吸金表明，机构投资者正积极调整资产结构，从单一资产转向多资产对冲组合。尤其在美联储政策不确定性加剧、全球债务水平高企的环境下，能够同时捕捉货币贬值与技术变革红利的策略，正受到青睐。 H2: 相关性走弱背后的深层逻辑 比特币与黄金的负相关并非偶然。黄金更依赖于经济衰退预期与流动性危机，而比特币则对利率变动、监管政策及链上活动更为敏感。两者的驱动因素存在本质差异，导致在特定周期内出现背离。但这并不否定它们共同服务于同一目标——保值。 最终，比特币与黄金的关系或许不应仅以相关性衡量。在法币体系面临结构性挑战的今天，二者的互补性可能比一致性更重要。对于投资者而言，真正关键的不是它们是否同涨同跌，而是能否在动荡中守住财富底线。