2025企业比特币金库增持49.4万枚，总持仓达113万枚

2025年，全球企业比特币金库迎来新一轮增持潮。据Bitcoin For Corporates（BFC）数据，以Michael Saylor主导的Strategy公司为核心的企业持有者累计购入约49.4万枚比特币，使企业总持仓量攀升至113万枚，占比特币全网供应量的5.1%。这一数字背后，是企业在高波动环境下仍坚持长期配置的战略转向。

企业持币为何逆势增长？

尽管2025年比特币价格下跌6.4%，表现弱于黄金与白银等传统避险资产，企业购入步伐并未放缓。数据显示，全年企业净买入量维持高位，反映出其将比特币视为资产负债表级资产的共识正在深化。关键在于，即便在市场回调加剧的年末，企业也未出现大规模抛售，持仓持续稳步上行，表明其信心未受短期波动冲击。

从可转债到优先股：资本结构的深层变革

BFC分析指出，企业正逐步摆脱对可转换债券的依赖，转向更具灵活性的优先股融资模式。这种被称为“数字信贷”的新机制，提供浮动利率条款，有助于降低财务杠杆压力。例如，Strategy已推出五种优先股产品，规模超越原有可转债发行；Metaplanet推进火星与水星探测车项目，Strive则通过SATA优先股强化资本储备。虽名称各异，核心逻辑一致：持续积累比特币，同时控制资产负债表风险。

国债持仓占比超5%，但ETF仍主导市场

目前，企业比特币金库合计持有约113万枚，其中策略公司独占70.97万枚，约占总量的63%。按历史流通量计算，其持仓占比达3.3%。尽管如此，截至2026年初，现货比特币交易所交易基金（ETF）已掌控近150万枚比特币，占总供应量的7.1%。这一差距意味着，当前市场价格对ETF资金流向更为敏感，其流入流出往往成为行情转折的关键信号。

价格停滞的根源：需求结构失衡

从综合需求指标看，追踪企业与ETF交易活动的30天平均表观需求增长（ADG）自2025年12月以来持续为负值。这意味着，尽管企业仍在持续买入，但ETF的资金流出规模仍超过整体需求，形成价格压制。值得注意的是，长期持有者（持币超五个月）的抛售压力显著缓解，这是一个积极信号，说明市场情绪趋于稳定。但若无持续的机构资金注入，尤其来自ETF的增量需求，比特币价格突破10万美元关口仍面临阻力。当前市场处于观望状态——买盘有支撑，但缺乏催化剂。 综上所述，企业比特币金库的稳健扩张为市场提供了基本面支撑，但真正的突破仍需等待ETF需求的实质性回升。未来走势，取决于机构资金能否从“被动持有”转向“主动配置”。