比特币挖矿成本超市价：全球矿工面临全面亏损危机

比特币价格持续走弱，正让全球矿工陷入前所未有的盈利困境。剑桥比特币电力消耗指数（CBECI）最新数据显示，在美国，每挖出一枚比特币的平均成本已突破9.4万美元，远高于当前约87,900美元的市场价。这一差距直接反映出挖矿活动已进入全面亏损区间。 结合加拿大能源信息中心（CBEIC）和美国能源信息署（EIA）的数据，2025年10月美国全国平均电价为0.14美元/千瓦时，导致单枚比特币的挖矿成本高达94,746美元。即便采用工业用电价格（0.09美元/千瓦时），平均成本也达到86,931美元，几乎逼近当前市价。 在全球范围内，情况同样严峻。中国企业平均电价为0.11美元/千瓦时，2025年6月挖矿成本已达88,869美元；俄罗斯电价同为0.11美元，对应成本为88,003美元；而新西兰因高电价，挖矿成本更是飙升至103,799美元。 反观巴拉圭，凭借0.05美元/千瓦时的低廉电价，其挖矿成本仅为59,650美元，成为少数仍具备经济可行性的地区之一。

矿企转向人工智能：生存策略的重构

面对持续亏损，多家美国矿企正主动寻求转型。Riot Platforms、Bitfarms、Core Scientific等九家主要矿企已将部分或全部业务转向人工智能算力服务。这一转变不仅缓解了电力资源闲置压力，也顺应了当前算力需求的结构性变化。 迦南资本企业发展副总裁Leo Wang在采访中指出，过去几年中，许多矿商因过度举债或使用老旧设备而陷入被动。他强调，迦南通过自研硬件、控制负债率，并将电价维持在每千瓦时4美分以下，有效降低了运营风险。公司还保留托管协议机制，可在经济性不足时灵活缩减或暂停挖矿作业。

挖矿盈亏临界点正在收紧

Digiconomist创始人Alex de Vries进一步分析称，尽管计算难度已触及历史高位，但比特币价格的下行趋势正在压缩矿工的利润空间。“若比特币价格稳定在8.5万美元，只要电费超过每千瓦时7美分，挖矿就会亏损。” 他警告，随着奖励减半周期临近，矿工对价格回升的依赖度将进一步增强。一旦价格无法反弹，大多数地区的挖矿活动将难以为继，行业或将迎来新一轮洗牌。 目前来看，只有拥有极低成本电力资源的国家和地区，才可能在未来继续保持挖矿竞争力。这不仅考验企业的技术能力，更是一场对能源结构与政策环境的深层检验。