美元正经历自2017年以来最剧烈的抛售周期，市场情绪持续承压。彭博美元即期指数在短短四日内下跌幅度创下2023年4月全面关税风波以来最大纪录，交易员为对冲更深度贬值所支付的成本已突破历史峰值。这一趋势背后，是多重结构性风险叠加引发的系统性信心动摇。
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美国政策的不可预测性成为核心变量。特朗普再度提及接管格陵兰岛，令欧洲盟友震惊；对美联储施压的迹象频现；财政赤字与债务上限问题悬而未决；政治极化加剧，导致投资者对美国资产的信任度显著下降。摩根士丹利新兴市场货币策略主管詹姆斯·洛德指出：「非常规催化剂正在重塑市场逻辑，政策不确定性正削弱美元吸引力。」
日元干预预期升温
日元的强势反弹成为本轮美元走弱的关键推手。上周五有交易员透露，纽约联储已向金融机构查询日元汇率——这一操作通常出现在货币干预前的初步准备阶段，迅速点燃市场对协调干预的猜测。
DWS Americas固定收益主管乔治·卡特拉姆邦表示，美联储官员对美元兑日元汇率的关注「进一步压制了美元」。受此影响，日元一度升至152.43，迎来自2023年8月全球套利交易崩盘以来的最佳三日表现。
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日本财务大臣片山皋月在七国集团会议后明确表态，如有必要，政府将与美国当局密切协调，采取适当措施应对汇率过度波动。这番言论强化了市场对潜在干预的预期，进一步放大非美货币上行动能。
主要货币全线走强
美元疲软为全球货币提供了广泛支撑。欧元触及1.1990美元，为2021年以来最强水平；英镑上涨0.8%至1.3791，刷新三年多高点；瑞士法郎大涨1.4%至每美元0.7660，达到2015年以来最高水平。
新兴市场货币指数连续第四日上涨，纳入利息回报后已攀升至历史高位。Corpay首席市场策略师卡尔·沙莫塔指出：「华盛顿的保护主义转向和安全承诺减弱，促使各国加大国防投入并重构竞争格局，此前支撑美元的优势正被逐步侵蚀。」
期权市场押注美元进一步下跌
数据显示，押注美元走弱的短期期权合约溢价升至彭博自2011年启动数据编制以来的历史新高。其他货币看涨期权需求也达到数月来峰值，接近2023年4月关税冲击时的水平。
彭博策略师马克·克兰菲尔德分析称：「本周G-10货币期权成交量异常庞大，反映出美元贬值主题已在宏观交易员中形成共识。无论美联储的查询是否预示着某种‘海湖庄园协议’的开端，市场已自行判断美元进入下行通道。」
周一通过存托信托清算公司的交易量创下历史第二高，仅次于2025年4月3日的纪录，凸显资金流动的极端活跃状态。
政策风险持续发酵
尽管美国经济基本面仍显稳健，市场普遍预期美联储将在周三维持利率不变，但对年内降息两次25个基点的预期已基本定价。这与其他主要央行维持紧缩或加息的立场形成鲜明对比。
特朗普对下一任美联储主席人选的潜在影响，进一步加剧市场担忧。若新任主席倾向宽松政策，将加速美元下行压力。与此同时，新一轮联邦政府关门风险正在酝酿，民主党誓言阻止支出法案，除非共和党剔除国土安全部资金。
巴克莱分析师米图尔·科特查与勒哈姆苏伦·沙拉夫达伯尔周二指出：「美元的风险溢价正在重新累积，尤其在格陵兰岛争议之后表现尤为明显。」
Bank of Nassau首席经济学家温·辛表示：「本周的美元抛售势头凶猛，表明其下跌空间尚未耗尽。」
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