一个热门基金的暂停申购，往往牵动整个市场的神经。2026年1月28日，在连续45个交易日暴涨近230%后，国投瑞银基金正式宣布暂停旗下白银LOF基金的申购业务。这一举措标志着市场上唯一主要投资白银期货的公募基金进入“闭门谢客”状态，引发资金与情绪的双重博弈。
暂停首日，白银LOF在停牌一小时后复牌，继续拉升，半天涨幅超过7%，远超前一交易日表现。这背后是市场对稀缺资产的追逐，也暴露出当前基金估值严重偏离净值的现实。截至最新数据，该基金溢价率已超过40%，意味着投资者支付的价格比实际净值高出四成以上。
从限额到全面冻结：申购政策步步收紧
国投瑞银自2025年10月起便逐步收紧白银LOF的申购门槛。最初设定的定期定额投资上限为A类6000元、C类40000元，但随后不断下调——10月20日降至100元，12月19日进一步缩至1000元。2025年12月29日，C类份额已率先暂停申购，而A类份额也收紧至每日100元。这些措施虽试图降温，却未能遏制资金流入势头。最终，1月28日起全面暂停申购，成为应对市场过热的最后手段。
官微发声：引导理性投资，警示高溢价
面对持续攀升的溢价，国投瑞银通过官方微信多次释放信号。1月27日晚，公司明确指出：暂停申购不影响赎回，现有持有人仍可正常操作；二级市场交易不受影响，但价格受供求、流动性及系统性风险等多重因素影响。
尤其值得注意的是，基金方强调：“当前二级市场价格明显高于基金份额净值，存在较大幅度溢价。我们可能根据情况申请停牌，以提醒市场风险。” 这一表态被视作对投机行为的直接回应。同时，公司反复重申，长期来看，价格将回归净值，高溢价不具备可持续性，呼吁投资者审慎决策。
高频预警背后的市场焦虑
仅在2026年1月，国投瑞银就发布了17次溢价风险提示和12次停复牌公告。如此密集的预警，在公募基金领域极为罕见，反映出管理方对市场情绪失控的高度警觉。尽管基金规模不再扩张，但场内交易热度不减，1月28日复牌后价格反而再创新高，说明资金博弈并未停止，反而在“无新增资金”的背景下，更集中于存量筹码的争夺。
这一现象揭示了一个深层矛盾：当制度性防火墙建立后，市场反而加速自我强化。投资者在缺乏新资金注入的情况下，仍愿意以远高于净值的价格抢购，本质是对未来预期的极端乐观。然而，这种非理性繁荣能否持续？一旦情绪逆转，回调压力或将迅速释放。
当前，国投白银LOF已成为观察中国公募基金市场情绪与监管边界的重要窗口。其后续走势不仅关乎单一产品命运，更预示着在资产荒背景下，结构性机会如何平衡风险与回报。
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