沃什直言通胀是选择：美联储政策转向关键信号

在2025年5月一场由斯坦福大学胡佛研究所主办的深度对话中，前美联储理事凯文·沃什抛出一句极具争议的观点：通胀是一种选择。这一论断不仅直指当前美国高通胀的核心症结，更揭示了未来四年美联储可能面临的重大政策转向。作为特朗普政府潜在的美联储主席人选，沃什的立场正引发市场高度关注。 H2 沃什的核心主张：通胀是政策结果而非外部冲击 沃什明确指出，将通胀归因于地缘冲突、供应链中断或疫情等外部因素，本质上是一种推诿。他认为，央行完全有能力决定价格水平，而当前的局面正是长期错误政策积累的结果。他以2010至2020年的“大稳健”时期为例，批评美联储在此期间未能及时退出量化宽松，导致资产负债表持续膨胀，为后续危机埋下伏笔。 “当你不断地这里印一万亿，那里印一万亿，这早晚会找上门来。”沃什的警告并非空谈。数据显示，美联储资产负债表在疫情期间一度突破9万亿美元，远超危机前水平。这种扩张虽在短期内稳定金融系统，但长期来看却削弱了货币政策的公信力，也助长了资产泡沫。 H2 资产负债表缩减：实现降息的关键路径 面对通胀压力，沃什提出一条不同于传统路径的解决方案——通过主动缩减资产负债表（QT）来抑制流动性过剩，从而为降低名义利率创造空间。他称之为“实用的货币主义”：美联储应专注于利率调控，而财政部则需承担财政责任，二者各司其职，避免角色混淆。 这一思路与特朗普政府希望降低借贷成本的诉求高度契合。若沃什上任，市场或将迎来一个显著变化：在不牺牲通胀控制的前提下，实现更温和的利率环境。这并非激进改革，而是对过去十年政策轨迹的修正。 H2 修复而非革命：重塑美联储的使命边界 尽管被视作批评者，沃什强调自己并非主张推翻现有体系。相反，他主张“复兴”，即保留美联储的核心架构，但剔除过去十年的错误做法。他比喻道：“这就像修缮一座伟大的高尔夫球场，受过去启发，但不被过去束缚。” 他特别指出，美联储已从“最后贷款人”演变为“第一干预者”，过度介入财政与经济管理，导致机构性漂移。他呼吁恢复1951年美债协议的精神，让美联储回归价格稳定核心使命，同时遏制财政主导下的债务无节制扩张。 H2 AI驱动的生产力繁荣：沃什对未来的乐观判断 尽管对政策提出严厉批评，沃什对美国经济前景仍抱有坚定信心。他认为，在去监管化与人工智能技术推动下，美国将迎来类似1980年代的生产力爆发。只要政策回归理性，经济韧性将重新显现。 这场访谈不仅是对当前货币政策的深刻反思，更是对未来美国金融体制走向的预判。随着现任主席鲍威尔将于2026年卸任，沃什的政策主张正成为市场评估美联储未来方向的关键参照。