比特币突破11.8万美元仍无回调迹象，链上数据揭示牛市延续信号

尽管比特币短期内迅速上涨至11.88万美元，但并未出现市场疲软和普遍获利回吐的迹象。根据比特之家报道，这一轮涨势背后隐藏着关键的链上数据支撑。

关键要点

7月11日，比特币价格一度突破11.88万美元，创下历史新高。然而，链上数据显示，散户活跃度依然低迷，MVRV比率维持在2.2左右，远低于历史峰值水平。短期持有者（STH）占比仅为15%，远低于2021年周期高峰时期的30%。同时，矿工持仓指数持续走低，反映挖矿产业正积极囤币而非抛售。

零售热潮尚未出现

现货零售活动显示市场参与热度不足。通过交易频率和持仓规模分析，自2024年3月以来，散户资金并未出现大规模涌入。这一现象与2021年2月的市场高潮形成鲜明对比——当时零售激增后，比特币在6万美元附近遭遇明显阻力并回落。

进一步证明比特币市场尚未过热

CryptoQuant洞察指出，当前市场情绪与以往周期高峰存在显著差异。2024年3月与12月，MVRV比率曾超过2.7，而7月11日该指标仅徘徊在2.2，表明市场估值仍处于健康区间。 UTXO年龄带分析也显示，仅有15%的比特币属于持有时间不足一个月的短期钱包，这意味着大量筹码仍被长期持有。此外，短期持有者SOPR值未见大幅飙升，说明其并未积累巨额利润，因此抛售压力极小。

矿工继续囤货——牛市尚未结束的另一个原因

矿工持仓指数自2024年11月以来持续下降，表明矿业公司正在主动增持比特币，而非出售。这种行为通常出现在市场预期向好阶段，反映出挖矿产业对后市持乐观态度。 综合来看，尽管比特币价格已接近历史高位，但链上数据并未呈现典型的泡沫特征。缺乏零售狂热、合理的估值水平、低位的短期持有比例以及矿工的持续积累，共同构成一个强有力的信号：当前市场并未过热，比特币波动仍在合理范围内，牛市尚未结束。