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国际清算银行（BIS）于本周发布一份38页研究报告，指出当前部分加密货币交易所已扩展至提供类似银行的借贷及收益类产品，但其运营模式未受到与传统金融机构同等程度的监管。
报告指出，此类“收益”产品被广泛推广为零售投资者获取被动收入的工具，实际运作中将用户资金集中投入高风险投资活动，且不提供存款保险、缺乏透明度，亦无传统银行业务中的风控机制。
报告强调，这些平台在功能上已演变为“多功能加密资产中介机构”，整合了交易、借贷与资产管理等多重角色，形成跨领域金融中介结构。
尽管产品承诺较高回报，其本质更接近于对轻度监管实体的无担保贷款。用户在使用过程中可能丧失对数字资产的实际控制权，甚至在某些情况下失去所有权，资金由平台用于借贷、交易或做市策略。
图片来源：CoinDesk
报告援引Celsius Network与FTX的运营状况作为案例，指出其崩溃不仅源于管理问题，也反映出行业普遍存在的杠杆运用、信息不透明及类似存款承诺却无保护机制的风险特征。
此外，报告提及2025年10月发生的加密衍生品市场闪崩事件，导致约190亿美元的强制平仓，凸显相关机制在极端市场条件下的脆弱性。
与此同时，Tether宣布冻结价值3.44亿美元的USDT稳定币，涉及Tron区块链上的疑似非法活动账户，该行动系与美国执法部门协作完成。
目前关于稳定币发行方在遏制非法资金流动中的角色，业界讨论持续升温。
（风险提示：本文内容基于公开报告整理，不构成任何投资建议。加密资产相关产品存在价格波动、技术风险及运营主体信用风险，投资者需自行评估风险。）
本文译自CoinDesk，查看原文
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