Frax Finance迎战Circle：GENIUS法案下的稳定币三重整合新范式

2025年6月5日，稳定币发行方Circle正式在纽约证券交易所上市，股票代码为CRCL，首日股价飙升至83美元，截至8月25日已突破135美元，募集资金约11亿美元，创下加密领域最成功的IPO纪录之一。这一里程碑事件不仅标志着稳定币进入传统金融体系，更彰显了《天才法案》（GENIUS Act）带来的政策红利。该法案首次确立美元稳定币的联邦法律地位，为合规发行提供清晰框架，推动整个行业向制度化迈进。 Circle的成功并非偶然。其核心竞争力在于垂直整合的产品战略：从发行（USDC）、钱包（Circle Wallets）、跨链桥（CCTP）到账户抽象（Paymaster），再到专为稳定币设计的L1网络Arc，构建了一个覆盖全链条的金融基础设施。这种“货币+前端+后端”的一体化模式，极大提升了稳定币的实际使用效率，也解释了为何其市值迅速攀升。 在此背景下，市场目光自然转向下一个可能的赢家。虽然目前美国股市中尚无直接发行合规稳定币的上市公司，但链上协议正在填补空白。其中，Frax Finance脱颖而出，其发行的frxUSD是首个明确设计符合GENIUS法案要求的稳定币。其储备由代币化美国国债、货币市场基金等高流动性资产构成，实现超100%抵押，完全满足法案对足额支持与资产类型的严格规定。 更重要的是，Frax Finance并未止步于发行。它提出了“稳定币操作系统”（Stablecoin OS）理念，涵盖三大支柱： - frxUSD：合规稳定币，作为生态核心资产； - FraxNet：用户友好的前端平台，支持多资产发行、嵌入式钱包与被动收益，未来还将推出虚拟Visa卡与虚拟银行账户； - Fraxtal：专为frxUSD优化的高性能EVM兼容区块链，以FRAX为Gas代币，确保高效流转。 这种“货币—前端—后端”三位一体的架构，正是金融系统演进的必然方向。正如金融行业的效率提升源于对后端系统的重构，未来的稳定币生态也将由底层网络与前端体验共同驱动。而目前仅有极少数项目如Frax Finance能同时构建三者，展现出真正的垂直整合能力。 Frax Finance的创始人Sam Kazemian曾深度参与GENIUS法案起草，使其对监管逻辑的理解远超同行。这使得frxUSD的设计与法案精神高度契合，避免了“变相存款”等合规风险。同时，通过将收益分配机制置于独立运营实体FraxNet内，实现了合法合规的收益分发，与Coinbase、PayPal等成熟模式一致。 2025年3月以来，Frax Finance启动“北极星升级”，对协议进行根本性重构：原代币FRAX与FXS分别更名为frxUSD与FRAX，Fraxtal Gas代币由frxETH更改为FRAX，激励结构全面优化。此次升级不仅是技术迭代，更是战略定位的跃迁——从去中心化协议迈向可规模化、可监管的下一代金融基础设施。 当前，美国政治环境持续利好加密产业。特朗普政府支持加密货币发展，SEC新主席保罗·阿特金斯采取宽松监管立场，推动“加密计划”以增强行业透明度。韩国投资者亦表现强劲，6月净买入圈定超过6亿美元的CRCL股票，反映出全球资本对稳定币生态的强烈信心。 在这一背景下，Frax Finance的崛起路径与Circle惊人相似：从政策参与、产品整合到生态闭环。然而，它并非简单模仿，而是主动引领。通过构建完整的稳定币操作系统，它正为整个行业树立新的参考标准。正如航海家追随北极星，Frax Finance正以“北极星升级”为灯塔，指引着稳定币时代的未来方向。随着更多机构与用户接入，frxUSD有望成为下一个主流合规稳定币，开启稳定币经济的新篇章。