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惠誉评级作为美国三大信用评级机构之一，近日发布警告称，以比特币为支持的证券表现出极高的波动性和投机性信用状况，可能对投资者和金融机构构成重大风险。
在1月12日发布的分析报告中，惠誉明确指出，通过汇集比特币或相关资产作为抵押品构建的金融工具属于“高风险”类别，并符合“投机级信用评级”的标准。这一分类意味着其信用质量较低，潜在财务损失概率显著上升。
惠誉强调：“比特币价格波动是主要风险因素。”由于比特币价格的剧烈波动，支持这些证券的抵押品价值可能迅速缩水，从而增加贷款人和投资者的潜在损失风险。这种特性使得基于抵押品的金融结构在市场下行周期中极易失效。
报告引用了2022至2023年加密货币市场危机期间多家借贷平台倒闭的案例，说明当市场压力加剧时，依赖抵押品的金融模式可能迅速崩溃。这反映出当前机制在极端行情下的脆弱性，也印证了“区块链分析”显示的高清算率与流动性枯竭现象。
惠誉进一步分析称，抵押品覆盖率（即比特币抵押品与发行债务之间的比率）是关键风控指标。一旦比特币价格大幅下跌，该比率可能跌破设定阈值，触发追加保证金或强制清算，形成连锁反应。
需要特别说明的是，此次评估仅针对信用工具和证券化产品，其偿还能力直接依赖于基础抵押品的价值。而比特币现货相关的交易所交易基金（ETF）未被纳入分析范围，因其设计为股权式投资工具，而非信贷产品，因此不受此类信用评级框架影响。
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