2026-01-15 14:25:53

BTC突破9.7万美元，加密市场迎结构性拐点

摘要

比特币价格强势突破9.7万美元，现货ETF连续净流入，叠加《CLARITY Act》立法冲刺与机构持续加码，加密市场正站在结构性拐点。宏观无宽松催化，但长期预期改善，市场趋势或由资金流向与制度框架重塑驱动。

在昨日突破95000美元关键阻力后，今日凌晨比特币延续涨势，最高触及97924美元，现报96484美元；以太坊突破3400美元，现报3330美元；SOL最高达148美元，目前暂报145美元。相较之下，ETH与SOL仍处于关键阻力区间，尚未形成明确的趋势性突破。

ETF资金转向：关键信号浮现

自2025年10月中旬以来，比特币现货ETF整体呈现净流出或小规模净流入的偏弱格局，市场缺乏增量资金信号。然而，近一周经历连续四个交易日净流出后，转为连续两日净流入，其中1月13日单日净流入高达7.5亿美元，成为阶段性重要转折点。相比之下，以太坊现货ETF仍表现疲软。

价格行为异动：北美时段成最强动能区

从价格行为观察，一个显著变化正在显现：比特币在北美交易时段累计回报率约为8%，而欧洲时段仅录得约3%涨幅，亚洲时段甚至对整体表现形成拖累。这一现象与2025年底形成鲜明对比——当时北美时段曾累计下跌20%，价格一度回落至8万美元附近。第四季度，美国开盘时段常伴随抛压，现货比特币ETF几乎每日面临资金外流。如今，最强劲回报出现在美股开盘后不久，标志着市场情绪与资金流动逻辑发生深层转变。

宏观数据：无宽松催化，但降息预期仍在

本周公布的12月CPI年同比维持在2.7%，与前值持平，符合预期；核心CPI年同比小幅升至2.7%，略高于部分预期，显示通胀压力仍具粘性。11月PPI年同比意外升至3.0%，零售销售月环比也超预期，消费端表现强劲，支撑经济增长韧性判断。

尽管CPI月环比0.3%符合预期，年率未进一步加速，但通胀尚未明显回落至美联储舒适区间。结合就业市场韧性，市场普遍认为美联储1月底议息会议维持利率不变概率极高，降息预期基本消失。据CME“美联储观察”，维持利率不变概率已达95%。

不过，2026年降息预期仍存，美联储理事米兰重申2026年需降息150个基点，为中长期市场提供潜在支撑。

监管新政：CLARITY Act进入冲刺阶段

近期最值得关注的中长期变量是《CLARITY Act》的立法进展。该法案旨在建立美国加密市场全面监管框架，核心目标包括：

厘清SEC（证券型资产）与CFTC（商品型数字资产）监管边界；
明确数字资产分类标准（如证券、商品、稳定币等）；
引入更严格的信息披露、反洗钱及投资者保护机制，同时为创新预留空间。

参议院银行委员会已修订并定于1月15日举行投票。委员会主席Tim Scott于1月13日公布278页修订文本，引发超过70项修正案提议，围绕稳定币收益与DeFi监管分歧迅速升温，加密行业、银行游说团体与消费者组织全面介入。

值得注意的是，加密行业内部立场分化严重。1月14日，Coinbase CEO Brian Armstrong宣布撤回支持，称审阅文本后认为其“在DeFi禁令、稳定币奖励机制扼杀、政府过度监控等方面问题太多，比现状更糟”。他强调将对周四投票进行评分，检验参议员是“站在银行利润一边，还是消费者与创新奖励一边”。

此表态影响重大，可能左右法案命运。与此同时，a16z、Circle、Kraken、Digital Chamber、Ripple、Coin Center等多家头部机构和协会公开支持共和党版本，认为“任何清晰规则都优于现状”，有助于为市场注入长期确定性，并定位美国为“全球加密之都”。

链上观察：质押需求走强与机构持续加码

以太坊质押需求持续走强。当前锁定在信标链中的ETH数量已超3600万枚，占流通供应量近30%，对应质押市值逾1180亿美元，连续刷新历史新高。此前最高占比为29.54%，出现在2025年7月。网络现有约90万个活跃验证者，另有约255万枚ETH排队等待质押，表明链上行为整体倾向“长期持有”而非短期释放。

此外，以太坊开发者活动与稳定币交易量均创历史新高。推荐阅读《ETH质押数据反转：退出清零VS进入激增130万枚，何时抄底？》

机构动向：Strategy持续加码比特币

比特币储备公司Strategy（原MicroStrategy）本周继续执行长期增持策略，斥资约12.5亿美元，以约91519美元均价购入13627枚BTC。其总持仓量增至687410枚，价值约658.9亿美元，整体持仓成本均价约为75353美元。

投行TDCowen近期将其一年期目标价从500美元下调至440美元，理由为持续发行普通股及优先股带来的稀释效应，导致比特币收益率预期走弱。分析师预计，Strategy在2026财年或将增持约15.5万枚比特币，高于此前预测，但更高的股权融资比例将压低单股比特币持有增长幅度。

TDCowen同时指出，尽管短期收益率承压，但随着比特币价格回升，2027财年相关指标有望改善。报告强调，Strategy在近期回调阶段仍选择持续加码，且融资所得大多直接用于购入比特币，显示其战略目标未动摇。分析师仍对作为“比特币敞口工具”的长期价值持相对积极态度。至于指数纳入问题，MSCI目前尚未剔除比特币储备类公司出指数体系，短期内被视为利好，但中长期仍存不确定性。

Arthur Hayes表示，本季度核心交易策略为做多Strategy（MSTR）和Metaplanet（3350），将其作为押注比特币重回涨势的杠杆标的。

市场展望：结构性变化下的反弹条件

综合来看，加密市场正站在重要结构性拐点之上。传统“四年周期”是否仍有效，将在未来数月揭晓。

做市商Wintermute在其最新场外交易回顾中指出：2025年比特币未展现典型周期中的强势特征，山寨币周期几乎消失。这一现象并非短期波动，而是深层结构性变化的体现。

在此背景下，2026年若要出现真正意义上的强势反弹，需满足至少以下三个条件之一：

ETF与企业财库配置范围扩展：当前美国现货比特币与以太坊ETF已将新增流动性高度集中于少数大市值资产，压缩了市场宽度。只有当更多加密资产被纳入ETF产品或企业资产负债表，市场才可能重建广泛参与度与流动性基础。
核心资产持续强势上涨并创造财富效应：BTC、ETH、BNB、SOL等需再次实现具有持续性的上涨，重新激发资金向低市值资产溢出的动力。2025年，“比特币上涨—资金扩散”的传导机制基本失效，山寨币平均上涨周期缩短至约20天（前年为60天），解锁抛压下持续走弱，难以激活行情。
散户注意力回归：尽管散户未完全离场，但新增资金更多流向标普500、AI、机器人、量子计算等高增长主题。2022—2023年极端回撤与平台破产记忆，叠加2025年加密资产整体跑输股市现实，使“加密＝暴富”叙事吸引力大幅削弱。唯有当散户重新相信加密市场具备超额回报潜力，并规模化回归，市场才可能重现情绪化、狂热的上行动能。

换言之，在结构性变化已然发生的前提下，未来的反弹不再是“是否会来”，而是“以何种条件、通过哪条路径被重新点燃”。