比特币能否从资产代币化浪潮中受益？多尔曼质疑加密生态价值增长

### 比特币的未来之问：当所有资产都上链，谁才是真正的赢家？ 数字资产投资公司Arca的首席投资官杰夫·多尔曼近期对加密货币的长期前景发出警示。他的核心关切并非市场波动或监管压力，而是当前席卷全球的资产代币化浪潮——这一趋势正在重塑金融体系的底层逻辑，却可能让比特币等原生加密资产陷入边缘化困境。 多尔曼认为，以纽约证券交易所（NYSE）为代表的主流金融机构正推动区块链技术落地，其目标是实现全天候交易与基于稳定币的融资机制。这种由传统金融主导的代币化路径，本质上构建的是一个以中介机构为核心的新体系。他指出："我们看到大量代币化和稳定币的应用，但价值并未回流至公链本身，反而集中在贝莱德、Securitize、Tether等具备合规资质的实体手中。" ### 资产代币化崛起，为何比特币难享红利？ 在多尔曼看来，过去被广泛期待的‘肥协议’效应——即协议层因使用量增加而产生价值——已不再成立。无论是去中心化金融（DeFi）还是现实世界资产（RWA）代币化，其增长引擎均依赖于中心化机构的背书与清算能力。这意味着，真正获得收益的并非比特币网络，而是那些掌握数据、账户与结算通道的参与者。 他进一步强调："当所有资产都上链时，DeFi将不再是实验性工具，而成为整个金融系统的基础设施。但问题在于，这套基础设施的控制权并不掌握在用户手中，也不属于开源社区。" ### 反方声音：代币化不是威胁，而是机会 对此，宏观分析师丹·塔皮耶罗作出强烈反驳："这完全误解了趋势的本质。"他认为，资产代币化恰恰是推动加密经济规模扩张的关键节点。随着更多真实资产通过智能合约实现流通，底层区块链的活跃度与安全性将同步提升，从而为比特币等原生资产创造新的需求场景。 塔皮耶罗指出，历史经验表明，每一次金融基础设施的升级都会带来结构性变革，而早期的不适应者往往会被淘汰。今天的争议，正是新旧范式交替的必经阶段。 ### 市场动态：比特币价格承压，情绪分化明显 截至发稿，比特币交易价格为88,992美元，过去24小时内下跌1.9%。这一走势反映出市场对上述争论的敏感反应。一方面，机构对代币化平台的兴趣持续升温；另一方面，持币者对原生资产价值捕获能力的担忧也在加剧。 值得注意的是，尽管多尔曼的观点引发广泛讨论，但其分析框架仍建立在现有数据之上。根据公开资料，截至2024年第三季度，全球已发行的代币化资产规模突破2.3万亿美元，其中超过70%由传统金融机构主导。与此同时，比特币市值占整个加密市场的比例已连续三个季度下滑，从2023年初的65%降至目前的52%。 特色图片：Shutterstock/herryfaizal/Salamahin