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以太坊的链上活动近期迎来爆发式增长，日均交易量和活跃地址数量双双刷新纪录。然而，这看似繁荣的背后，正潜藏一场由恶意行为者操控的数字幻象。
花旗银行分析师 Alex Saunders 与 Vinh Vo 在周四发布的深度报告中指出，当前以太坊的交易激增并非源于用户自然采用或真实经济需求，而是与一种名为“地址投毒”的攻击模式高度相关。
该行分析显示，新增交易中超过90%为价值低于1美元的小额转账，尤其集中在 USDT 和 USDC 等稳定币。这种极低金额、高频次的分布特征，是典型的“地址投毒”信号——攻击者通过生成大量与真实钱包极为相似的地址，向其发送微量资金，诱导用户在后续操作中误将资产转至错误地址。
链上研究员安德烈·谢尔盖延科夫进一步追踪发现，多个智能合约在短时间内向超1万个不同地址分发小额稳定币，其中一笔来自特定函数的单笔交易即覆盖数十万地址。这些行为明显非个人用户所为，而具备高度自动化与规模化特征。
当前以太坊网络的低交易费用，极大降低了攻击者的成本。相比过去动辄数美元的手续费，如今每次操作仅需几分钱，使得大规模伪造活跃度变得极具性价比。
这种低成本环境催生了“虚假繁荣”：链上指标被人为拉高，但并未反映真实的用户参与度或生态发展。事实上，尽管链上数据亮眼，以太坊（ETH）价格在同期表现却落后于比特币（BTC），波动性更高，市场信心未见同步增强。
值得注意的是，比特币链上用户活动持续小幅下降，未出现类似飙升。这一对比凸显出以太坊的增长具有显著的结构性异质性——它更可能源自特定攻击行为，而非整体市场升温。
不仅是花旗，摩根大通也在周三报告中表达了对以太坊反弹可持续性的质疑。尽管12月Fusaka升级带来了手续费下降与短期数据上升，但该行认为，来自二层网络及竞争对手公链的竞争压力，可能迅速侵蚀这一短暂优势。
综合来看，以太坊当前的“繁荣”更像是一个技术漏洞被利用的结果，而非健康生态扩张的体现。投资者应警惕被表面数据误导，关注真实应用与长期价值支撑。
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