Ryan Weeks撰文指出，数字货币的实验未能达到人们的宏伟预期。这一判断正被当前市场现实所印证。在唐纳德·特朗普总统重返白宫后，市场曾普遍期待美元稳定币规模将实现跨越式发展。渣打银行预测，到2028年底，与美元挂钩的稳定币未偿价值可能攀升至2万亿美元；花旗集团则更为乐观，预计可达3.7万亿美元。然而，现实却背道而驰。根据Artemis Analytics数据，截至2025年初，流通中的稳定币总市值长期徘徊在约3060亿美元，几乎无明显增长。
H2: 增长为何止步？
表面上看，政策利好与监管明确本应推动发展。特朗普上任后首项举措即签署行政命令，支持美元稳定币发展，《天才法案》于7月正式生效，科技与金融巨头纷纷布局数字美元。但事实是，自10月下旬以来，整个加密市场进入抛售周期，稳定币也未能幸免。流动性基础设施公司Axis联合创始人薛志明（Jimmy Xue）指出，行业已从“爆发期”转入“整合阶段”。高企的宏观避险情绪叠加具有吸引力的国债收益率，削弱了原本驱动快速增发的投机动力，导致上季度净流入基本持平。
H2: 稳定币的真正用途被夸大了吗？
许多人曾相信，稳定币将取代传统支付系统，成为日常交易工具，或为通胀高企国家如阿根廷民众提供可靠储蓄。但现实远比想象复杂。Patagon Management首席执行官Diogenes Casares直言：“稳定币仍是衡量加密市场健康状况的晴雨表。”他进一步强调，公众对稳定币作为储蓄工具的依赖程度被严重高估。即便在跨境转账中使用，资金最终仍会流入传统银行体系，形成闭环而非替代。
H2: Tether的估值困局
Tether Holdings SA试图通过推出以美国为中心的USAT稳定币重振信心，计划融资以冲刺5000亿美元估值。然而，潜在投资者已开始质疑其盈利模型。据知情人士透露，每降息25个基点，Tether需额外发行100亿美元的USDT才能维持利润水平。在当前利率环境不明、资金来源存疑的情况下，这一目标面临巨大挑战。该公司未回应置评请求。
H2: 投资者转向黄金与股票
通常情况下，通胀下行与利率宽松应利好风险资产，包括加密货币。但2025年的市场走势却截然相反。投资者集体转向贵金属和主流股票等传统避险资产。这表明，市场对加密资产的信任正在经历结构性考验——波动性、安全漏洞与频繁的流动性撤出，让许多参与者感到疲惫。
H2: 洗钱网络转移焦点
Chainalysis最新数据显示，全球加密犯罪中，约20%的资金流动由中文背景的洗钱网络主导，且过去五年呈上升趋势。这一现象揭示出监管滞后与跨境追踪难题，也成为稳定币合法化进程中的隐忧。
H2: 从投机到预测：散户的新战场
27岁的加拿大人尼克谢普·萨拉瓦南曾投身加密创业，如今转战体育与政治赔率市场。据Dune数据，Polymarket与Kalshi等预测平台的周名义交易量从6月的5亿美元飙升至1月的近60亿美元。这反映出现代投资者行为的重大转变：从追逐高波动性资产，转向寻求可量化、透明度更高的预测游戏。
H2: 机构如何应对新现实？
Cyber Hornet ETFs联合创始人兼首席执行官Michael Willis在彭博社《ETF IQ》节目中提出75/25策略——以股票为主，搭配比特币配置，旨在降低门槛，让投资者更平稳地接触加密资产。这种“渐进式”介入方式，正成为主流机构应对市场不确定性的重要路径。
H2: 行业动态速览
- 加密货币“安全”收益交易在2022年暴涨后达60亿美元规模。
- Chainalysis确认中国洗钱集团是加密犯罪主要推手。
- 散户大规模撤离加密市场，转向黄金与股票。
- 加密个人储蓄账户（ISA）已出现，但实际效用尚待验证。
- Gemini宣布将于2月关闭Nifty Gateway NFT交易平台。
- Polymarket上线比特币与以太坊波动率交易合约。
- Tether发布新币种USAT，瞄准美国本土市场。
- Ledger计划在纽约上市，估值40亿美元。
当技术理想遭遇现实阻力，稳定币的未来不再只是数字账本上的数字游戏，而是关乎信任、制度与真实需求的综合考验。
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