特朗普政府持股英特尔后资本错配隐忧：市场扭曲与经济代价

H2 特朗普政府入股英特尔：一场看似成功的资本实验？ 周一，一则消息震动金融市场——特朗普政府宣布收购半导体巨头英特尔公司10%股份。受此提振，英特尔股价应声上涨，一度创下新高。这并非孤立事件：此前，美国稀土公司因同样原因股价暴涨，反映出越来越多企业将联邦政府视为潜在股东，并从中获益。然而，当市场热度褪去，真实业绩却揭示出另一番图景。 H3 英特尔的困境：政治光环下的基本面危机 在1月22日财报电话会议前，外界对英特尔的复苏充满期待。自去年8月政府宣布持股以来，其股价翻倍，与软银、英伟达达成大额交易，甚至传出可能与苹果等科技巨头合作的消息。但现实远比预期严峻。首席执行官陈立武坦言，自有产品良率“仍低于预期”，暗示技术瓶颈远未解决。 H3 先有鸡还是先有蛋？代工业务陷入死循环 英特尔的代工部门正面临典型困局：客户不愿下单，因为无法确认其最先进的“14A”芯片能否稳定量产；而没有订单，公司又无法扩大产能、摊薄成本。这种恶性循环暴露了政府注资未能填补的核心短板——技术成熟度与运营能力。仅靠政治背书无法替代真正的生产效率。 H3 市场用脚投票：资本错配的代价正在显现 上周五，英特尔股价暴跌17%，周一再跌5%。市值缩水近600亿美元，远超政府投资带来的增值。数据显示，截至周一，其市值较投资前增长超过1800亿美元，但其中绝大部分来自市场情绪而非基本面改善。这意味着数百亿私人资本被引导至一个缺乏坚实基础的企业，而其他更具潜力的项目则因此失血。 H3 资本错配的系统性风险：不只是英特尔一家 这一现象并非个案。截至目前，特朗普政府已通过“黄金股”等形式直接持有美国钢铁、稀土矿产、核能等多个关键领域企业的股权。每当政府宣布介入，相关股票便迅速拉升。彭博社调查显示，已有机构开始“追踪政府持股目标”，将政治关系作为投资依据。这种趋势正悄然重塑资本配置逻辑。 H3 历史镜鉴：中国产业政策的教训值得警惕 国际货币基金组织研究指出，2010至2023年间，中国因产业政策导致资本错配，使整体生产力下降1.2%，GDP损失约2%。仅2023年就造成3640亿美元经济损失。类似问题在其他国家亦有体现：资源被僵尸企业占用，创新动力受阻，经济活力下降。美国若步其后尘，或将付出同样代价。 H3 为何“国家安全”不能成为万能借口？ 尽管政府以“国家安全”为由解释投资行为，但真正的竞争力不应依赖于不透明的财政注入。更可持续的方式包括降低企业税、简化审批流程、推动高技能移民、签订长期采购合同等市场化手段。这些措施既能支持战略产业，又避免人为扭曲市场信号。 H3 美国曾是自由市场的捍卫者，如今何去何从？ 过去几十年，美国一直警示他国国家资本主义的风险。如今自身却在重演相似路径。英特尔的困境提醒我们：一旦资本配置由政治意志主导，即便龙头企业侥幸存活，整个经济体系也将承受长期效率损失。真正的创新不会诞生于行政命令之下，而是在竞争与效率的土壤中生长。 最终，这场“战略投资”是否成功，不取决于股价涨跌，而在于它是否真正提升了美国在全球产业链中的地位。目前来看，答案尚不明朗。