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加密市场在经历数日横盘后，于近日迎来剧烈震荡。比特币价格在短短数小时内从约89,000美元回落至82,000美元附近，整体跌幅达7%-8%，触及去年11月以来最低水平。此次下挫并非孤立事件，而是多重宏观压力与市场结构缺陷共同作用的结果。
市场下跌的起点来自美股开盘后的连锁反应。微软在财报发布后，尽管营收同比增长17%，但其云计算业务增长放缓及人工智能投入激增，引发投资者对科技行业过度扩张的担忧。公司股价应声下跌12%，拖累纳斯达克综合指数下滑2.3%，标普500指数亦下挫1.5%。
这一轮科技股的集体回调迅速传导至加密领域。比特币价格在短时间内急跌，最低触及81,000美元。根据CoinGecko数据，过去一周内比特币已累计下跌6%。以太坊同期跌幅超过7%，价格跌至2,729美元，前十主流币普遍遭遇4%至6%的回调。
尽管被视作“数字黄金”，但市场共识正逐渐转向：比特币仍被视为一种高风险资产，尤其与科技股高度相关。Unchained市场研究总监Timot Lamarre指出，当投资者对科技前景产生疑虑时，比特币往往成为首批被抛售的标的之一。历史数据显示，两者之间的相关性持续走强。
与此同时，大规模杠杆清算正在加剧跌势。据CoinGlass统计，过去24小时内，超过20万名交易者仓位被强制平仓，总清算金额突破8.13亿美元。其中，做多比特币的仓位被清算近7亿美元，另有3.137亿美元的看涨押注被抹去。以太坊相关清算额达1.34亿美元。
价格下跌触发强制平仓，平仓行为又进一步压低价格，形成自我强化的下跌螺旋。这种雪崩效应在流动性不足的市场中尤为明显。当大量短线投机者和杠杆玩家集中撤离，市场缺乏稳定买盘支撑，价格下行速度远超预期。
除了科技板块的动荡，中东局势再度成为市场焦点。美国战争部长Pete Hegseth公开表态，无论总统决策如何，美军将随时准备应对伊朗核计划。虽尚未有军事行动决定，但紧张氛围已进入市场定价机制。
同时，美国政府关门风险再次浮现。关键谈判陷入僵局，若无协议达成，多个联邦机构可能面临停摆。回顾历史，在前几次政府关门期间，比特币最高曾出现16%的跌幅。当前市场已将此列为潜在风险因子。
美国现货比特币ETF今年净流出约4,600枚比特币，而去年同期为净流入近4万枚。这一转变意味着原本最稳定的买盘力量正在消失。当机构资金开始撤退，市场反弹动能随之减弱。
链上数据显示，0至10,000美元的小额交易量在过去一个月显著萎缩，不仅买入意愿下降，参与人数也在减少。当ETF买盘退场、散户撤离，市场仅剩短期交易者与杠杆玩家，波动性自然放大。
目前多数持币者仍处于盈利状态。比特币亏损供应指标低于历史均值，意味着尚未经历真正意义上的“痛苦期”。这通常预示着进一步下跌空间仍存。只有当更多持有者转为亏损，恐慌性抛售才会真正启动。
不过，Pantera Capital分析认为，非比特币代币的下跌周期已持续12至14个月，接近2018年与2022年熊市末期水平。市场情绪已压缩至投降边缘，或暗示周期底部临近。
综上所述，此次比特币暴跌并非单一因素所致。美股财报冲击、杠杆清算、地缘政治紧张、政府关门风险等多重催化剂叠加，暴露了加密市场在结构性上的脆弱性。一旦核心支撑（如ETF资金流入）中断，市场便难以抵御系统性风险。未来走势取决于科技股能否企稳，以及地缘局势是否缓和。若负面因素持续发酵，深度调整或将不可避免。
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