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自摩根大通发布最新报告以来，白银与黄金价格均从近期高点回落，引发市场对避险情绪变化的关注。这一波动并未影响比特币的核心逻辑，反而凸显其作为数字黄金的相对稳定性。
根据知名分析师James Hougan的观点，比特币在2025年上半年预计将维持在7.5万至10万美元之间的横盘格局。这一判断基于期权市场当前大量看跌头寸集中在10万美元附近，表明短期抛压仍存。然而，随着监管环境逐步明朗、宏观风险趋于消化，市场有望迎来新一轮上涨契机。
黄金价格的阶段性飙升并非偶然，而是全球对法定货币信用削弱与资产扣押风险上升的直接反映。这与比特币所代表的去中心化、自我托管属性形成呼应。Hougan指出，白银走势类似早期山寨币的投机动能，而比特币则具备更优的结算效率和资产保障机制，正成为资金转移的首选路径。
Bitwise已与多个地区的中央银行展开非公开对话。目前这些机构仍聚焦于基础安全性和技术风险等入门级问题，尚未进入具体部署阶段。尽管如此，Hougan坚信，未来十年内，部分国家央行或将持有比特币，甚至超过黄金储备规模。这一进程预计需要10到20年才能真正成型。
Hougan重申其长期预测——比特币在未来20年内每枚价格可能达到约650万美元。该估值并非建立在快速普及之上，而是根植于全球债务持续扩张、货币超发与购买力下降的历史趋势。在他看来，比特币是黄金的升级版本，而各国央行才刚刚开始理解其战略意义。
波动性下降被视为机构投资者大规模参与的前提。值得注意的是，当前比特币的波动率已低于英伟达（Nvidia）等主流科技股。这一对比揭示了市场认知的转变：当投资者能接受更高波动性的股票，为何不能接受相对稳定的加密资产？Bitwise认为，随着流动性改善与衍生品工具成熟，比特币的波动性将持续收窄。
尽管华盛顿监管政策的清晰化可能加速牛市启动，但Hougan强调，这并非决定性条件。即便政策前景不明，ETF扩容、稳定币发展与资产代币化进程仍将稳步推进。他总结道：“基本面非常强劲，2026年一切顺利。”
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