2026年贵金属与工业金属大涨背后：黄金铜价创历史新高

### 2026年首月，贵金属与工业金属齐创历史新高 2026年第一个月，全球贵金属市场迎来强劲反弹。黄金价格突破关键心理关口，创下自2025年3月以来最长连涨周期；铜价亦同步刷新历史高位，单月涨幅达10%。白银则站稳100美元大关，年内累计涨幅超过60%，逼近历史峰值。 这一轮上涨并非偶然。尽管周五出现短暂回调，但周四的交易数据表明，市场动能依然强劲。数据显示，仅在2026年初，黄金与铜的涨幅已分别达到23%和10%，远超多数传统资产表现。 ### 市场反转：从2023-2024年的低谷走向新周期 回顾过去两年，大宗商品整体表现疲软，一度被视作“暂时性回落”。然而，如今这一格局正发生根本性转变。根据Evercore ISI高级常务董事朱利安·伊曼纽尔的分析，2020年商品超级周期的底层逻辑不仅未被打破，反而因多重因素叠加而得到强化。 他指出：“长期供给端投资严重不足，正与政策驱动下的需求激增形成强烈碰撞。”这一判断，得到了凯雷集团能源路径部门首席战略官杰夫·柯里的呼应。两人均认为，当前大宗商品正处于一个具备可持续性的上升通道中。 ### 为何金属市场迎来结构性拐点？ 资金流向的变化是关键转折之一。过去几年，科技与人工智能板块的快速扩张吸引了大量资本，导致原本可能流入大宗商品的资金被分流。同时，大宗商品长期回报率偏低，也削弱了其吸引力。 但与此同时，供应端的制约日益凸显。环保法规在全球范围内收紧，尤其在欧洲与亚洲地区，对矿产开发形成实质性阻碍。新建项目从规划到投产往往需要十余年时间，短期内难以缓解供需失衡。 ### 需求端：多重力量共同推升金属价格 需求侧的驱动力同样不可忽视。首先是数据中心对电力的持续扩张，直接带动对铜等导电金属的需求。其次是全球范围内的去碳化转型，各国政府加大对清洁能源基础设施的投入，进一步拉动铜、镍、锌等工业金属需求。 更深层的是地缘政治格局的变化。随着全球进入“去全球化”时代，多国开始重视供应链安全，纷纷建立本土化的关键矿产储备体系。这种趋势正在重塑全球资源流动模式，为金属市场注入长期支撑力。 ### 黄金与铂金：货币属性与工业需求双轮驱动 对于黄金而言，其上涨逻辑更为复杂。一方面，各国央行正加速推进去美元化进程，2025年以来已连续多个季度增持黄金，但其占外汇储备的比例仍远低于上世纪70年代水平，存在显著补仓空间。 另一方面，全球普遍面临财政赤字与货币宽松压力，通胀预期升温，进一步提升了黄金作为避险资产的吸引力。此外，许多投资者的资产配置中金属占比长期偏低，多元化配置需求亟待释放。 铂金则展现出独特优势。相比黄金，铂金密度更高、单位价格更低，兼具货币保值与工业用途（如汽车催化转化器）双重属性。在当前环境下，其潜在回报率更具吸引力。 ### 铜为何被视为最强劲格局之一？ 伊曼纽尔与柯里特别强调，铜目前处于他们所见过的最健康的基本面格局之中。其需求来自四大核心领域：去全球化带来的本地化生产需求、国防开支上升、电气化转型加速，以及数据中心持续扩张。 然而，由于长期投资不足，全球铜矿新增产能极为有限。即便有新项目启动，也需十年以上才能全面投产。这意味着，短期内供应瓶颈将持续存在，支撑价格维持高位。 ### 能源板块悄然崛起：石油虽落后，但估值已现洼地 值得注意的是，在本轮大宗商品牛市中，石油表现相对滞后。但两位分析师指出，能源板块的估值已降至历史低位，隐含巨大修复空间。随着地缘风险与供应链重构持续推进，能源资产的重新定价正在酝酿中。 ### 结语：金属牛市尚未结束，配置时机已至 闪闪发光的未必都是黄金，但不可否认的是，当经济结构、地缘格局与金融逻辑同时转向时，金属的价值重估才刚刚开始。无论是黄金的避险属性，还是铜的工业刚需，都指向一个清晰结论：在2026年及未来数年，金属市场或将走出一段超越周期的独立行情。