比特币价格跌破76000美元：信心、相关性与流动性三重流失

比特币正经历一场罕见的结构性疲软——价格、相关性与市场信念同时退潮。 H2 比特币跌破76000美元，连跌四月创2018年以来最长周期 全球最大的加密货币在近期交易清淡中跌破76000美元，较2025年高点回落约40%。这一跌幅使其重回“解放日”关税冲击后的水平。值得注意的是，此次下跌并非由恐慌引发，而是源于买盘缺失、动能衰竭与投资者信心瓦解的综合结果。与10月的剧烈抛售不同，本轮调整无明显导火索，也未出现连锁清算或系统性风险事件。市场表现趋于静默，缺乏典型熊市特征。 H2 为何比特币不再与宏观变量联动？ 过去几个月，地缘政治紧张、美元走弱、风险资产普遍上涨，均未能带动比特币反弹。即便黄金与白银出现显著波动，加密市场亦未呈现轮动迹象。这表明比特币已逐渐脱离传统金融周期的关联逻辑，成为一只独立运行的资产。其对宏观经济变化的敏感度正在减弱，反映出市场定位的根本转变。 H2 流动性持续萎缩，市场深度仍处低位 根据Kaiko数据，比特币的市场深度（即吸收大额交易的能力）仍比10月峰值低超过30%。这一水平仅在2022年FTX崩盘后出现过。市场深度不足意味着大型订单容易引发价格剧烈波动，进一步抑制机构参与意愿。与此同时，现货ETF持续净流出，反映主流资金信心受挫。许多早期入场的机构投资者已处于浮亏状态，导致增持意愿下降。 H2 历史周期对比：我们是否处于熊市早期？ 回顾历史，比特币从2017年高点到2018-2019年寒冬，交易量缩水六成以上；而2021年高点后的调整期则耗时28个月才恢复。当前周期已进入约25%阶段，按经验推断，最深的下跌通常出现在周期进行到50%左右时。这意味着，目前可能仍处于调整初期。 Kaiko分析师Laurens Fraussen指出：“从2017年到2018年，交易量下降了60%至70%。当前收缩幅度约为30%至40%，尚未达到最严峻阶段。”他预计，真正意义上的复苏可能需要六到九个月时间，且期间交易量将持续低迷。 H2 资本外流：人工智能与贵金属抢占注意力 更深层的问题在于资本竞争。Ferro BTC波动率基金创始人理查德·霍奇斯表示，他已多次提醒比特币巨鲸，未来1000天内难以再创历史新高。“现在不是比特币的风口，”他说，“人工智能相关股票正在快速上行，黄金开始走强，白银价格飙升。这些资产吸引了大量宏观交易者和动量追逐者的目光。” 这种注意力转移使得比特币从“数字黄金”的叙事中剥离，重新回归一种高波动、低确定性的风险资产角色。尽管特朗普政府推动加密监管友好政策，机构投资规模扩大，但市场情绪并未跟上预期。乐观情绪被现实数据所压制，形成“政策利好未兑现”的滞胀局面。 H2 结语：信任重建比价格修复更难 当价格、相关性与信念同时流失，市场的修复将不仅依赖技术面或消息面，更需要建立新的共识基础。当前的困境不仅是周期性的，更是结构性的。比特币能否在新一轮资本配置中重获地位，取决于它能否重新定义自身在全球资产中的独特价值。而这一切，或许要等到下一个宏观拐点才能揭晓。