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2025年全年，韩国两大主流交易所Upbit与Bithumb分别上线59个和144个韩元交易对，而Binance则上线92个代币。若在每种新币上线首日收盘价投入100美元并长期持有，截至2026年3月11日，投资组合价值仅剩原始金额的约30%——意味着平均亏损超过70%。
Upbit上线的59个代币中，仅有两个实现盈利：KITE（上涨232.8%）和BARD（上涨9.3%），其余全部亏损。其中46%的代币跌幅超过75%，9个更遭遇超90%的极端缩水。收益率中位数为-80.9%。
Bithumb表现更为惨淡，144个代币中虽有8个盈利，但33个跌幅超过90%。其收益率中位数达-82.1%。尽管样本量更大，但整体趋势与Upbit高度趋同。
数据来源：@Degenerate_DeFi
同时登陆Upbit和Bithumb的50个代币，平均收益率为-69.4%；而仅在Bithumb上线的94个代币，平均收益为-68.9%。两者几乎完全重合。
这一发现直接击碎了“多交易所上线=项目可信”的迷思。无论一个代币是否获得“双平台背书”，其后续价格走势并无本质区别。
问题不在于交易所筛选标准，也不完全是项目质量。真正根源在于“上线事件”本身制造的结构性动态：
这种现象在全球市场普遍存在，韩国市场只是表现得更加剧烈。即便是在全球流动性最强的Binance，同样出现-71.7%的平均亏损。
KITE的暴涨看似亮眼，但其仅上线四个月，持续性存疑。类似地，STABLE和DEXE等也因时间太短需谨慎看待。
PAXG的69%涨幅并非来自加密逻辑，而是2025年黄金价格飙升的传导效应。它证明：在某些情况下，不投加密项目反而能赚钱。
本研究证实：在主流交易所新上线的代币，若以首日收盘价买入并长期持有，几乎必然面临约70%的资产缩水。这不是个别案例，而是由市场行为模式决定的系统性风险。
对于普通投资者而言，依赖“上币即涨”的预期是危险且不可持续的。真正的机会不在第一时间入场，而在于冷静观察、等待回调、评估基本面。
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