2026-03-17 16:25:38

Cango2025财报发布：比特币挖矿转型AI基础设施第二增长曲线启动

摘要

美股上市公司Cango Inc.（灿谷）发布2025年财报，全年收入达6.881亿美元，比特币挖矿成核心业务。公司宣布启动向AI基础设施转型的第二增长曲线，通过EcoHash平台布局高潜力赛道。

Cango发布2025年财报：加速转型AI基础设施领域

美股上市公司 Cango Inc.（灿谷）发布了截至 2025 年 12 月 31 日的第四季度及全年未经审计财务业绩。公司当前以比特币挖矿为核心业务，同时依托全球化布局，正在推进一体化能源与 AI 算力平台的建设。

2025年全年收入突破6.88亿美元，挖矿业务贡献超98%

2025年全年，公司实现总收入 6.881 亿美元，其中比特币挖矿业务贡献 6.755 亿美元，占总收入比重超过98%。国际汽车贸易业务收入为 980 万美元，占比不足2%。这一数据标志着公司已彻底完成从传统汽车服务向数字资产领域的战略转移。

挖矿效率持续提升，单枚成本逼近行业均值

全年共开采比特币 6594.6 枚，日均产出约 18.07 枚；第四季度产出 1718.3 枚，日均约 18.68 枚。成本方面，全年单枚比特币平均挖矿成本（不含矿机折旧）为 79,707 美元，若计入全部成本则为 97,272 美元；第四季度对应成本分别为 84,552 美元和 106,251 美元。尽管高于行业领先水平，但已较2024年显著改善，反映出设备升级与能效优化初见成效。

转型阵痛显现：四季度亏损扩大，但战略方向明确

2025年第四季度，公司录得运营亏损 2.766 亿美元，上年同期为亏损 70 万美元。主要受矿机减值损失 8140 万美元、比特币抵押应收账款公允价值变动损失 1.714 亿美元等非现金项目影响。调整后 EBITDA 为负 1.563 亿美元，而上年同期为正 240 万美元。尽管短期承压，但管理层强调这是结构性转型过程中的必要代价。

从矿企到全球AI基础设施服务商：第二增长曲线启动

公司首席执行官 Paul Yu 表示，2025年是转型起点之年。随着纽交所直接上市完成，公司已正式脱离ADR模式，进入美元报告体系，透明度与治理能力大幅提升。更关键的是，公司已着手将现有大规模算力与能源网络资源，转化为面向未来的人工智能推理服务。

通过自研的 EcoHash 平台，Cango 正在构建一个可灵活调度的分布式算力池。该平台不仅支持低延迟、低成本的AI模型部署，还具备与绿色能源系统深度耦合的能力。目前相关场地改造已启动，部分试点项目进入测试阶段。

资产负债结构优化：出售4451枚比特币偿还债务

截至2025年底，公司现金及现金等价物为 4120 万美元，比特币抵押应收款（关联方）达 6.63 亿美元，矿机资产净值为 2.487 亿美元，关联方长期债务为 5.576 亿美元。为降低杠杆水平，公司于2026年2月出售 4451 枚比特币，所得资金用于偿还部分关联方债务，进一步夯实财务基础。

资本运作与股东回报：回购计划持续推进

根据2025年3月公布的股份回购计划，截至2025年末，公司已累计回购 890,155 股 A 类普通股，使用现金约 120 万美元。此举表明管理层对长期价值的信心，也释放出积极信号。

展望2026：从挖矿到算力生态的战略跃迁

首席财务官 Michael Zhang 强调，2025年虽录得 4.528 亿美元净亏损，但剔除一次性因素后，非GAAP调整后净利润达 2450 万美元，同比增长超过300%。这说明核心运营能力仍在增强。2026年，公司将聚焦三项重点：一是持续优化矿机效率与成本控制；二是加速推进EcoHash平台商业化落地；三是引入外部资本以增强抗波动能力。

随着全球对算力需求激增，特别是生成式AI的爆发式增长，拥有规模化能源与算力基础设施的企业正迎来历史性机遇。Cango 的“第二增长曲线”已在2026年初正式启动，其能否成功跨越周期，将成为观察传统科技企业转型路径的重要样本。