作者：Cosmo Jiang，Pantera Capital合伙人；编译：AIMan@比特之家
Pantera Capital近期宣布设立一项专注于数字资产财库（Digital Asset Treasury，简称DAT）的投资基金，旨在为投资者提供参与这一新兴领域的通道。作为行业先驱，Pantera已成功成为美国首批DAT项目的基石投资者，包括DeFi Development Corp. (DFDV) 和 Cantor Equity Partners (CEP)。通过高效的尽职调查流程，该机构在短时间内完成多项高回报投资，不仅巩固了自身地位，更成为众多初创团队首选的战略伙伴。
凭借丰富的资本配置经验，Pantera通过DAT基金向公众开放这一前沿领域。过去数月，团队已收到超过50个项目的推介，并从中提炼出成功与失败的关键因素，持续优化投资决策模型，同时增强对被投企业的支持能力。始终坚持审慎筛选优质创业者，这一策略将在新兴的数字资产财库市场中延续。
数字资产市场的机遇窗口
今年股市一个显著特征是传统投资者对数字资产的兴趣显著上升，无论是通过比特币ETF、Circle等公司IPO，还是新兴的数字资产财库模式。Coinbase被纳入标普500指数成为重要催化剂，迫使全球基金经理重新评估加密资产在投资组合中的角色。我们认为，这一趋势仍处于初期阶段，将长期支撑市场周期延长。
DAT作为连接股票市场与加密生态的新桥梁，允许机构投资者借助熟悉的工具和中介参与底层代币投资。我们预计，未来数字资产财库公司数量将快速增长，而当前正是进入该领域的黄金时机。
因此，投资Pantera DAT基金正当其时。能够参与一个新赛道的起步阶段极为难得，迅速识别并把握机会至关重要。
在5月份发布的区块链投资者信中，我们详细阐述了投资DAT的基本逻辑及其为何能以高于净资产价值（NAV）的价格交易。基于此，我们将进一步解析该基金的核心投资策略为何具备吸引力。
不对称风险/回报潜力
Pantera DAT基金的核心优势在于可在项目早期阶段介入，投资价格接近底层代币的实际价值（约1.0倍资产净值），或在公开市场出现溢价前完成布局。这种策略创造了显著的风险/回报不对称性，相较于直接持有底层代币，形成“正面赢，反面损失不大”的局面。
以下是DAT交易不对称回报潜力的可视化说明：
上行空间——“正面赢”：短期上行主要来自资产净值溢价，目前多数DAT产品交易价格为资产净值的1.5至10倍。长期收益则依赖于每单位资产净值的增长及溢价维持。
下行风险——“反面损失不大”：即便未实现溢价，投资者仍以约1.0倍资产净值持有底层资产（如BTC、ETH）及其分红收益。随着市场竞争加剧，部分产品可能出现低于1.0倍资产净值的交易价格，这将催生整合机会。我们的尽职调查特别关注管理团队的激励机制，确保其在下行环境中做出合理决策，如并购或回购操作。
尽管市场对DAT的热情超出预期，且价格波动明显，但凭借领先的专业知识、增值战略支持、创新交易结构以及严谨的尽职调查流程，我们有信心持续推动该领域的健康发展。
DAT市场格局
7月2日，Fundstrat管理合伙人兼研究主管Tom Lee将与Pantera普通合伙人Cosmo Jiang共同探讨数字资产财库的崛起趋势。两位嘉宾将深入剖析市场关切点，并为这一公开市场加密投资新方向提供专业建议。
Pantera荣幸成为BitMine Immersion Technologies的基石投资者，Tom Lee将担任该公司董事长，协助制定以太坊财库战略。这是潘特拉DAT基金计划达成的首笔交易，未来拟投入总计1亿美元资金，全面布局该新兴赛道。
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